风险控制用及收益.ppt

第三章 风险和收益;第一节 收益和风险的概念;一般地讲，投资者投资的预期收益主要来源于三部分: 一是投资者所得的现金收益，如股票的现金红利和债券的利息支付等； 二是资本损益，即从资产价格上升中得到的利得或价格下降产生的损失； 三是在投资期中所得到的现金收益进行再投资时所获得的再投资收益。 ;收益率 收益指标较直观的反映了投资收益的情况。但是它忽视了赚取收益而进行的投资规模；忽视了赚取收益而进行的投资的期限长短；忽视了会计规定（折旧、折耗、摊销）对现金流价值的影响。 因此，我们更经常的是用收益率指标来衡量单项投资的收益情况。 在某一段时间内投资某项资产所获的收益率是指期末资产价格与期初资产价格之差除以期初资产价格，即投资期或持有期的总收益与初始总投资的比值。 ;用绝对值表示的收益 ——用货币表示的所收到的现金与资产价值改变量之和。; 假若不考虑再投资收益，则： 投资总收益＝股利收入＋资本利得 ＝股利收入＋（期末市场价格－期初市场价格） 总收益率＝投资总收益÷期初价格 ＝（股利收入＋资本利得）÷年初价格 ＝股利收入÷年初价格＋资本利得÷年初价格 ＝股利收益率＋资本利得收益率 ＝ Divt+1/Pt +(Pt+1 - Pt )/ Pt ;例：收益的计算;收益绝对值: 共赚了：$327;例：有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10％的速度持续增长。该股票的期望收益率为： R=1/20+10％=15％ 如果用15％作为要求收益率，则一年后的股价为： P1 =D1 ×（1+g）/（R-g）=1×（1+10％）/（15％-10％）=1.1/5％=22（元） 如果你现在用20元购买该股票，年末你将收到1元股利，并且得到2元（22-20）的资本利得： 总收益率=股利收益率+资本利得收益率 =1/20+2/20 =5％+10％ =15％;持有期收益率 投资收益率表示投资期末由投资带来的货币数占投资期初为获取投资而花费的货币数的百分比（时间以年度为基准）。可按以下公式计算： 投资收益率＝ 这里的期初资产价格是第t-1期期末时资产的购置价格，期末资??价格是第t期期末所投资资产的市场价格与在第t期期间投资者所获股息或利息等现金流入之和。 如果投资者连续投资N年，每年的收益率为R1、R2、……、RN，则 投资者持有该项投资N年后能得到的报酬率即持有期收益率r＝（1＋R1）×（1＋R2）×……×（1＋RN）-1，Ri=(Pi+Ci-Pi-1)/Pi;假定你的投资在4年内的收益情况如下：;例3-1（P42-44） 不考虑再投资收益下的持有期收益率与各年投资收益率 利息进行再投资情况下的持有期收益率与各年投资收益率 ;平均收益率 投资者的投资期可以划分为若干个时期。在这种情况下，我们要计算的是平均收益率。 设R1， R2 …… Rn分别代表第1期、第2期……第n期的收益率，则投资的平均收益率可通过对各期收益率的算术平均或几何平均求得 用公式表示为：;回忆前例：;期望收益率 人们对未来投资所产生的投资收益率的预期 期望收益率是统计上的概念，是以未来各种收益可能出现的概率为权数对各收益率加权平均的结果。 期望收益率公式: E(Ri)为i股票的期望收益率；Pj为第j种情况发生的概率；Ri,j是i股票在第j种情况出现时的可能收益率。 ;经济情况 发生概率 收益率 A公司 B公司 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% A公司的期望收益率： E(RA)=（0.3）×(100%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(-70%)=15% B公司的期望收益率： E(RB)=（0.3）×(20%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(10%)=15%;例：现有S和U两项资产收益率概率分布情况如下表所示: 资产的收益状况 资产的收益率 经济状况 概 率 S U 繁荣 0.2 0.25 0.05 适度增长 0.3 0.20 0.10 缓慢增长 0.3