第2章 财务管理相应理论价值观念.pptVIP

第2章 财务管理的价值观念 第一节 货币的时间价值 第二节 风险和报酬 第一节 货币的时间价值 一、概念 货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 一定量资金在不同时点上的价值量的差额。 不同时间的货币收入应换算到相同时点进行比较 TVOM与利率的关系 TVOM是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 利率是资金使用权的价格 利率= 纯粹利率 + 通货膨胀附加率 + 风险附加率 纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率（即货币时间价值）。 纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。 二、货币时间价值的计算 P —— 本金，又称期初金额或现值； i —— 利率，通常指每年利息与本金之比； I —— 利息； F —— 本利和，即终值（或计为S）； n ——计息次数。 （一）单利的计算 Simple interest ——只有本金计算利息，利息不计算利息 1.单利利息的计算 I＝p·i·n 2.单利终值的计算 F=p+p·i·n=p·(1+i·n) 例1：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），求： （1）期票的到期利息； （2）期票到期，出票人应付的本利和（票据终值） （二）复利的计算 Compound interest 复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息 计息期是相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日。除非特别指明，计息期为1年。 复利法是国际上目前普遍采用的利息计算方法。 1．复利终值 例2：某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6%， 经过1年时间期终金额为： F=p+p·i=p·（1+i）=10 000×(1+6%)=10 600(元) 第2年将10600元继续投资于该事业，则第2年末本利和为： F=p·（1+i）·（1+i）= p·（1+i）2=10 000×(1+6%)2 =10 000×1.1236=11 236（元） 同理，第三年期终金额为： F= p·（1+i）3=10000×(1+6%)3=10000×1.1910=11 910（元） 2 ．复利现值 3.复利息 I = F－P 例6：本金1 000元，投资5年，利率8%，每年复利一次， 其本利和与复利息？ F=1 000×(1+8%)5=1 000×1.469=1 469（元） I=1 469－1 000=469（元） 4.名义利率和实际利率 复利的计息期不一定总是1年，有可能是季度、月或日 当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做 名义利率(nominal interest rate) 例：本金1 000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则： 每季度利率=8%÷4=2% 复利次数=5×4=20 F=1 000×(1+2%)20=1 000×1.486= 1 486（元） I=1 486－1 000=486（元） 实际利率： i = (1+r/M)M－1 = (1+8%/4)4－1 = 1.0824－1 = 8.24% F= 1 000×(1+8.24%)5 = 1 000×1.486 = 1 486(元) 例:年利率为16%，存款额1000元，期限为一年，要求以一年1次复利计息，一年4次按季利率计息，一年12次按月利率计息，则一年后的本利和分别为： 一年计息1次： F＝1000×(1＋16%)＝1160（元） 一年计息4次： F＝1000×(1＋4%)4＝1169.86（元） 一年计息12次： F＝1000×(1＋1.33%)12＝1171.81（元） 当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。 实际利率和名义利率之间的关系 计息周期为一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。 名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率差异就越大。 名义利率不能完全反映资金的时间价值，实际利率才真正反映资金的时间价值。 （三）年金的计算  年金指等额、定期的系列收支。 如：分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、定期缴纳保险费、租金等。 按照收付的次数和支付的时间不同，年金可分为四类。 但不论哪种年金，都采用复利计息方式。 现金流量图 1、普通年金(Annuity)从第一期起，每期期末等额发生的系列收付款项 （1）普通年金终值 ：最后一次支付时的本利和 设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n， 则按复利计算的普通年金终值F为： F=A+A(1+i)+ A(1+i)2+…+ A(1+i)n-1 等式两边同乘 (1+i)： (1+i)F= A(1+i)+ A(1+i)2+ A(1+i)