股东关系网络、信息优势与企业绩效.PDF

Nankai Business Review  Vol. 22, 2019, No. 2, pp 75-88 公司治理 股东关系网络、信息优势与企业绩效 ○ 黄 灿  李善民 摘要 现有公司财务领域的研究并未就社会网络的 然而，关于社会网络到底如何影响企业，现有研究 影响机理达成共识。本文利用2007-2015 年A 股上市公 并未达成一致。进一步而言，虽然强关系和弱关系都归 司数据，从股东关系网络的视角研究了社会网络对企业绩 为“社会网络”，但两者的作用机理有所差异。边燕杰 效的影响。结果表明，股东关系网络是弱关系而不是强关 等 [5] 对强关系和弱关系的作用机理做了比较清晰的阐 系，所以其对应的作用机理更多是“信息优势”而不是“资 述，认为强关系更可能提供“人情”，弱关系更可能提 源效应”。相应地，股东关系网络对企业绩效有正面作用； 供“信息”。中国A 股上市公司连锁股东现象非常普遍， 这种正面作用在国有企业中会减弱，其原因更多是因为政 由此形成了企业之间庞大的网络。那么，股东关系网络 治观和资源诅咒，而不是经理人观；经济政策不确定性 属于强关系还是弱关系？其对企业绩效是否会有影响？ 和市场化程度都会影响股东关系网络的价值实现。本文 如果该网络能影响企业绩效，其影响机理又是什么？这 还分析了股东关系网络提升企业绩效的中间机制，发现股 些问题都值得深入探讨。 东关系网络对企业绩效的正面作用部分是通过刺激企业扩 本文利用 2007-2015 年中国A 股上市公司数据， 张行为和提升经营效率来实现的。本研究对进一步理解社 构建了由上市公司前 10 大股东形成的公司网络，并使用 会网络的价值实现有重要意义。 社会网络软件UCI NET 计算出相关社会网络指标衡量该 关键词 股东关系网络；弱关系；强关系；企业绩效； 网络的“关系”特征，阐释股东关系网络对企业绩效的 信息优势 影响机理。研究发现，首先，上市公司的股东关系网络 是弱关系而不是强关系，由此对应的作用机理更多是信 引言 息优势而不是“人情”（资源效应），进而提升企业绩效。 社会学家G r a n o v e t t e r [ 1] 指出，大多数行为都紧密 对此，本文也在现有研究基础上做了相关检验。其次， 镶嵌在社会网络之中，而这个社会网络蕴含了潜在的资 在国有企业中股东关系网络的价值实现不明显，原因可 [2] [3] 源。 边燕杰等 认为，社会网络让企业有机会获得价 能更多是因为政治观和资源诅咒，而不是经理人观。此 值连城的信息，捕捉令其起死回生的机遇，获得稀缺的 外，经济政策的不确定性和市场化程度的高低也会影响 资源，从而在市场竞争中立于不败之地。然而以往文献 股东关系网络的价值实现。最后，股东关系网络对企业 对社会网络重要性的研究多停留在经验层面，近年来基 绩效的正面影响部分是通过刺激企业扩张和提升经营效 于大型社会网络视角的公司行为研究才逐渐成为公司财 率来实现的。 [4] 务研究的新领域。 本研究的创新在于：第一，拓展了现有社会网络的 作者简介 黄灿，广东工业大学管理学院讲师、经济学博士，研究方向为公司金融；李善民（通讯作者），中山大学管 理学院教授、博士生导师、管理学博士，研究方向为并购重组与公司治理 基金资助 本文受国家自然科学基金项目）、广东省哲学社会科学基金项目（G D17X Y J07 ）、广东省自然科 学基金项目（2018A030310572 ）资助 75 75-88 公司治理