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工程投资项目的风险分析 【摘要】蒙特卡洛模型是进行风险分析的一种重要手 段，常应用于工程投资项目，通过计算机模拟技术，可以 得出工程投资项目的风险和收益分布，然后通过产生符合 该收益率和风险分布率的随机数，来对该种情况进行模拟， 从而能够对工程投资项目的风险有较为贴近实际的预测。 【关键词】风险分析；蒙特卡洛模拟；投资决策 1概述 在实际工作中，用解析法对工程项目进行风险分析有 时会遇到困难。例如，有时往往没有足够的根据来对项目 盈利能力指标的概率分布类型做出明确的判断，或者这种 分布无法用典型的概率分布来描述。在这种情况下，如果 能知道影响项目盈利能力指标的不确定因素的概率分布， 就可以采用模拟的方法来对工程项目进行风险分析。 建设项目经济评价是项目建议书和可行性研宄报告的 重要组成部分，通过对项目的财务可行性和经济合理性进 行量化计算、分析论证，为项目的科学决策提供依据。同 时也是BOT、TO T等新型特许经营投融资模式下投资者进行 项目投资决策的依据。在项目经济评价中采用的基础数据 如建设投资、成本费用、产品（服务）价格、建设工期等 大部分来自对未来情况的预测与估计，由此得出的评价指 标及做出的决策往往具有一定程度的风险。为了向项目投 资决策提供可靠和全面的依据，在经济评价中除了要计算 和分析基本方案的经济指标外，还需要进行不确定性分析 和风险分析，并提出规避风险的对策。 蒙特卡洛法是一种通过对随机变量的统计试验、随机 模拟以求解各类技术问题近似解的数学方法，其特点是用 数学方法在计算机上模拟实际概率过程，然后加以统计处 理，解决具有不确定性的复杂问题。解决经济上的随机概 率问题，蒙特卡洛法被公认为是一种经济而有效的方法， 在投资项目风险分析中很有实用价值。本文试以某建筑企 业一期工程为例，利用计算机编制程序，尝试蒙特卡洛模 拟技术在建筑工程项目风险分析中的应用。 2项目概况 某建筑企业一期工程项目采用BOT模式，目前仍在进行 设计及招投标阶段。按照初步设计概算结果，该建筑企业 一期工程建设投资213. 7 5万元，流动资金51 5. 37万元 年经营成本3066. 50万元。 根据项目实施计划，本工程建设期为3年，各年度投资 使用比例为22%： 42%： 36%；生产运营期按照经济使用 年限设定为20年，固定资产残值率为4%;年销售收入预 计为6570万元，经济评价不计算增值税，只计取城市建设 维护税、教育费附加和防洪基金；基准收益率按目前建筑 行业内部收益率标准取4%，以财务内部收益率大于基准收 益率为项目可行。按照以上基础数据进行财务分析，得税 前财务内部收益率为5. 38%、投资回收期（含建设期）年 财务净现值（i =4°%）为5234万元，均能满足财务最低要 求，从财务分析的角度认为项目是可行的。 3模拟过程 蒙特卡洛模拟法的实施步骤一般是：确定风险变量， 分析每一变量可能变化的范围并确定这些变化的概率分布 构造风险变量的概率分布模型；通过模拟试验，为各风险 变量抽取随机数，并将随机数按照概率分布模型转化为变 量的抽样值；将抽样值组成一组经济评价基础数据，计算 出评价指标值；最后重复进行试验，进行若干次模拟后整 理试验结果所得项目评价指标值的期望值、方差、标准差 即可求出和它的概率分布及累计概率，绘制累计概率 项目可行或不可行的概率。 即可求出 确定风险变量的概率分布。 在工程项目经济评价中，通常采用历史数据推定法或 专家调查法（常用德尔菲法）确定变量的概率分布。对此 建筑工程进行模拟，采用专家调查的方法测算确定风险变 量的分布模型。 建设投资的概率分布。建设投资的概率分布采用三角 形分布，邀请专家根据项目初步设计概算情况对项目投资 进行预测，估计项目投资的最乐观值、最大可能值、最悲 观值，求取专家意见的平均值，并计算标准差和离散系数， 离散系数满足专家一致性要求时，经测算估计最后确定三 角形分布模型，结果为：乐观值34181万元，最大可能值 采用概算值40213. 75万元，悲观值44235万元。 经营成本和销售收入的概率分布。经营成本和销售收 入的概率分布均采用正态分布，邀请专家对经营成本和销 售收入的期望值、分布范围和范围内概率进行估计。选取 三位专家对经营成本的估计结果进行计算示例如下：第一 位专家认为经营成本的期望值为3000万元，在2760—3 240万元范围内的概率为90%,即在27 60?3240万元范围 外的概率为10%,小于2760万元(或大于3240万元)的 概率为5%,即比期望值3000万元减少2 40万元的概率为 5%,查标准正态分布概率表或通过计算机程序计算得离差 为一1. 64 5，即相当于期望值偏离了一 1. 6456,于是标准 差6=240 / 1. 645=146万元。同理