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借壳上市研究 　　篇一：借壳上市专题研究 　　借壳上市定义与流程专题分析 　　一、借壳上市的定义、标准与条件 　　根据中国证监会《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，证监会对《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第73号，以下简称“《重组办法》”）中有关规定进行了修改，并对借壳上市的定义、标准、审核要点做了进一步明确，修改后的《重组办法》已于2016年9月1日实施。 　　2016年1月19日发布的《的问题与解答》对上市公司重大资产重组相关规定做了进一步的解释，根据新准则，借壳重组与IPO审核标准趋同。 　　（一）借壳上市的概念 　　《重组办法》第12条对借壳上市的定义做了说明： 　　“自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的”，凡满足该规定的重大资产重组即构成借壳上市。 　　上述收购人包括两种情况，一是本次重组后将成为上市公司新的实际控制人的收购人，二是上市公司首次上市至本次重组前，已通过收购、划拨等途径取得上市公司实际控制权的收购人。 　　上市公司在控制权发生变更后进行借壳上市，经证监会核准并已实施后，再次向收购人购买资产，无需按借壳上市处理。 　　上市公司向收购人购买的资产包括向收购人及其实际控制人控制的关联方购买的资产。 典型案例：东湖高新（600133） 　　（二）借壳上市应满足的一般条件 　　《重组办法》第12条对借壳上市应满足的条件做了规定： 　　“除符合本办法第十、第四十二条规定的要求外，上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元。上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。 前款规定的重大资产重组完成后，上市公司应当符合中国证监会关于上市公司治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争或者显失公平的关联交易。” 　　《重组办法》第10条是对上市公司实施重大资产重组的一般性规定；《重组办法》第42条对上市公司发股购买资产做了一般性规定。 　　（三）借壳上市应满足的特殊标准 　　借壳上市应满足的特殊标准即：上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元。上市公司 　　购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。 　　对借壳上市标的资产净利润、持续经营时间的规定是借壳上市审核新增内容。 　　根据《的问题与解答》的说明，按照借壳上市与IPO趋同原则，“最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元”中的净利润以扣除非经常性损益前后孰低为原则确认。 　　根据《的问题与解答》的说明，“上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上”中的经营实体指上市公司购买的资产。 　　经营实体应当是依法设立且合法存续的有限责任公司或股份有限公司，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。如涉及多个经营实体，则须在同一控制下持续经营3年以上。 　　上市公司重组方案中，应重点披露拟进入上市公司的董事、监事、高级管理人员等人选是否具备管理上述经营实体所必需的知识、经验，以及接受财务顾问关于证券市场规范化运作知识辅导、培训的情况。 　　典型案例：*ST漳电（000767） 　　2016年8月22日，重组报告书通过公司股东大会审核的*ST漳电为符合新规则对借壳上市的规定，对重组报告书做了修改。 　　*ST漳电原实际控制人为国务院国资委，控股股东为国务院国资委独资企业中电投集团；本次重组后，*ST漳电实际控制人变为山西省国资委，控股股东则变为山西省同煤集团。在原重组报告书中，*ST漳电拟发股购买同煤集团持有的塔山发电60%股权、同华发电95%股权、王坪发电60%股权、大唐热电%股权、豁口煤业100%股权、锦程煤业90%股权，但由于豁口煤业和锦程煤业不满足《重组办法》第12条关于上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上的规定，因此，上市公司将拟发股购买资产缩减为塔山发电60%股权、同华发电95%股权、王坪发电60%股权、大唐热电%股权。 　　（四）借壳上市比例数据的计算 　　《重组办法》）第13条第1款第（4）项规定：“上市公司在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。已按照本办法的规定报经中国证监会核准的资