第五节财务杠杆student.pptxVIP

第五节 财 务 杠 杆;一个有趣的例子以下三个公司除负债率外，其它情况均相同，求：B,C公司自有资金利润率1、当资金利润率是15%2、当资金利润率是5%; 销售收入的变动往往会导致净利润和普通股股东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来说，如能把这种变动分解为与经营政策相关的因素和与融资政策相关的因素，将对公司制定经营战略和经营计划非常有用。;;杠杆分析的基本假设与符号; ☆ 相关指标假定： Q——产品销售数量 P——单位产品价格 V——单位变动成本 F——固定成本总额 MC=(P-V)——单位边际贡献 EBIT——息税前收益 I——利息费用 T——所得税税率 D——优先股股息 N——普通股股数 EPS——普通股每股收益 ;一、经营风险与经营杠杆;;;◎ 经营杠杆的计量;;; 图10- 2 不同销售水平下的经营杠杆系数; 1、???营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变动，引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。 2、行业不同，经营杠杆不同。因而比较不