第7章-证 券投资管理.pptVIP

证券投资管理 一、债券投资 二、股票投资 三、证券投资组合 一、债券投资 （一）债券投资的概念及特点 概念：企业通过证券市场购买各种债券所进行的投资。 特点：1、属于债权性投资； 2、投资风险小； 3、投资收益较稳定； 4、价格波动性较小； 5、市场流动性好。 1、确定债券的投资价值 （1）分期付息，到期一次还本。债券价值为每期债券利息的现值与到期一次偿还本金的现值之和。（平息债券） 2、债券价值与必要报酬率、到期时间 （1）投资者必要报酬率高于票面利率，债券价值低于票面价值；投资者必要报酬率低于票面利率，债券价值高于票面价值；投资者必要报酬率等于票面利率，债券价值等于票面价值。 （2）在必要报酬率保持不变的情况下，随到期时间的缩短，债券价值逐渐向债券面值靠近。 （三）债券投资的收益评价 1、债券的投资收益：转让价差和利息收入。 2、 债券投资收益率是一定时期内债券投资收益与投资额的比率，是衡量债券投资是否可行的重要指标。 （1）单利计息的附息债券投资收益率的计算： （二）债券投资的收益评价 （2）贴现债券投资收益率 （三）债券投资风险 1、违约风险：债务人无法按时足额支付本息的风险 2、利率风险：利率变动使投资者遭受损失的风险 3、购买力风险：通货膨胀使货币购买力下降的风险 4、变现力风险：无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险 5、再投资风险：购买短期债券不购买 　　长期债券，存在到期找不到合适的投资 　　机会的风险。 利率风险 某企业95年初购入100万元，票面利率为14%，三年期一次还本付息的债券。买价为100万元。如果96年同样债券的利率升为24%则： 如果继续持有该债券，则其机会成本为24%，会有收益损失 如果想通过卖掉债券，用其卖入资本再投资的话，同样会遭受损失： 利率风险 到96年年初为止本利和为：100*（1+14%）=114，其卖价为： 再投资风险 长期债券： 短期债券： 再投资时： 则不如当时购买长期 债券 二、股票投资 （一）股票投资特点： （二）股票投资价格的确定 （三）股票投资收益 （四）股票投资风险 （一）股票投资的特点 1、股票投资是股权性投资； 2、投资风险大： 3、投资收益高； 4、收益不稳定； 5、股价的波动大 （二）股票投资价格的确定 股票价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。 股票价值是指预期的未来现金流入的现值。 贴现现金流量模型（威廉斯公式）——股票估价的基本模型： 股票估价的扩展模型 1、长期持有，股利稳定不变 2、长期持有，股利固定增长 3、短期持有，未来准备出售 不同情况下的股票价格 1、派发现金股利时 除息报价=除息日前一日的收盘价-现金股利 2、无偿送股 除权报价=除权日前一天的收盘价/（1+送股比率） 3、有偿配股 除权报价=（除权日前一天收盘价+每股配股价×每股配股率）/（1+每股配股率） 4、送配股与股息分派 =（除权除息日前一天收盘价-现金股利+每股配股价× 　每股配股率）/（1+每股配股率+送股比率） （三）股票投资收益 1、考虑资金时间价值： 股票投资收益率可参照债券或项目投资求内含报酬率的方法来求，即：求右式中的投资收益率即贴现率。（具体例题略） （三）股票投资收益率 2、不考虑资金时间价值，长期股票投资收益率计算： 股票投资收益率的计算例题 某公司于1995年年初以每股1.5元的价格购入１万股面值为1元的B公司股票。该股票每股每年分红0.25元。由于该公司经营效益好，该公司股票价格每年上涨8%。则截止1998年底，该批股票的投资收益率为： （三）股票投资收益率的计算 3、短期股票投资的收益率的计算 （四）股票投资风险 1、可分散风险：又称之谓可避免风险，偶然风险。是由于某些因素给证券市场上某种证券的投资者造成经济损失的可能性。如经营亏损，财务困难，破产倒闭等。 2、不可分散风险：又称系统风险，市场风险，不可避免风险等。是由于某些因素给证券市场上所有证券投资者造成经济损失的可能性。 主要是因为国内外政治经济形势发生变化 引起证券市场波动而形成的。 三、证券投资组合 （一）、证券投资组合策略 （二）、证券投资组合具体方法 （三）、证券投资组合应用的限制条件 三、证券投资组合 （一）、证券投资组合策略： （1）保守的投资组合策略： （2）冒险的投资组合策略 （3）适中的投资组合策略 （1）保守的投资组合策略 这种证券投资组合尽量模拟证券市场的某种市场指数，以求分散掉全部可分散掉可分散风险，获得与市场平均报酬率相同的投资报