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* 第20章信用和存货管理 允许信用销售往往能增大销售 允许信用销售的成本 有可能客户不会付款 应收账款会占用资金 信用管理需要在销售的增加和授信成本之间进行权衡 28-* 20.1信用政策的要素 销售条件（授信） 信用期限 现金折扣与折扣期限 信用工具的类型 信用分析——判断哪些客户是会付款的“好”客户，而哪些客户是可能会违约的“坏”客户 收账政策——如果努力去收回应收账款 28-* 销售条件 由三个要素构成： 信用期间 现金折扣和折扣期间 信用工具的类型 基本形式：从发票价格中扣除这个折扣/如果在这些天内付款，否则，在这些天内支付全部发票金额 例如：“5/10，净45” 20.2 销售条件 基本形式：2/10 net 45 如果在10天付款，可得到2%的现金折扣 如果没有得到折扣，那么在45天内必须付全款 按上述条件购买价值500美元的商品， 如果在10天内付款，需要支付$500(1 - 0.02) = $490 如果在第11～45天内付款，需要支付$500 28-* 信用期间 如果提供现金折扣，信用期间包括两个：净信用期间，现金折扣期间。 净信用期间是客户必须付款的时间长度。 信用成本 如果客户没有争取到现金折扣，他使用这笔款项的隐含利率会是多少？ 在“2/10，净30”下，订单金额是1000美元。相当于买主借款980美元，借了20天，支付20美元的利息。 20天的利率是20/980=2.048% EAR=（1+2.048%）18.25-1=44.6% 如果不在10天内付款，相当于买方的借款利率是44.6%。 如果客户放弃折扣，公司将受益 20.3 评价信用政策的5个因素 收入效应 收到销售现金的时间延迟 也许可能提高销售价格 可能增大销售总额 成本效应 即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会发生 债务成本——必须为应收账款进行资金筹集 不付款的概率——某个百分比的客户不会为所购产品付款 现金折扣——一些客户会选择早一些付更少的款项 是否要采用新的信用政策，取决于新政策的NPV是否大于零 评价拟议的信用政策 目前政策（收取现金） 授信：净30天 P 49 49 v 20 20 Q 100 110 R 2% 2% 新旧政策的相关增量现金流量=（P-V）×（110-100）=290 这是新政策的收益，如果把每月的现金流量看成是永续的，则PV=290/0.02=14500 新政策的成本=PQ+V（110-100）=4900+200=5100 NPV=-5100+14500=9400 由于新政策下的销售量是预测的，所以有风险，为了降低风险，要利用保本点分析新的信用政策下保本的销售量。 NPV=0 =-【PQ+V（Q’-Q）】+（P-V）（Q’-Q）/R （Q’-Q）=PQ/[（P-V )/R-V]=3.43 Cold Fusion公司正在考虑一项新的信用政策。目前的政策是全部现金交易，新政策涉及一个期间的授信。根据下列资料，决定是否应该变更信用政策。每期利率是2.0%。 　 现行政策 新政策 单位价格 175 175 单位成本 130 130 销售量 1000 1100 信用分析和评级 信用分析：根据各种信息来源对客户的信息进行分析，确定客户付款的概率。 信用评级：根据客户的资料对客户的信用进行评分和级别界定。 一般采用“信用5C分析”来确认信用等级。 信用5C分析 品德——客户履行债务的意愿 能力——客户以经营现金流量来偿还债务的能力 资本——客户拥有的金融资产储备 担保——客户违约时的保护性资产 条件(状况）——一般性的经营条件 28-* 20.7 存货管理 存货类型：对制造商而言，存货分为原材料、在产品、产成品。 存货成本：持有成本（直接成本和机会成本）和短缺成本 存货管理的目标就是总成本最小化。 存货成本 持有成本占每年存货价值的20%～40% 储存和追踪 保险与税 废弃、毁损或被盗 资本的机会成本 短缺成本 再订货成本 失去销售机会或失去客户 综合考虑两类成本，然后使总成本最小化 28-* ABC法 对持有的存货进行分组，价值比较昂贵的存货保持相当低的存货水平，并且对其密切监控（A组）。重要但不昂贵的基本存货项目应大量持有（C组）。其余的介于二者之间（B组）。 经济订购量（EOQ）模型 最优订购量是使总成本最小化的订购量。 总成本=持有成本+再订购成本 持有成本=平均存货*单位持有成本=Q/2*CC 再订购成本=每份订单的固定成本*订单份数 =F*(T/Q) Q是每份订单数量，CC是单位持有成本，T是总销售量，F是每份订单的固定成本 总成本最小发生在持有成本线和短缺成本线的交点，即持有成本=短缺成本，此时的Q*是使总成本最小化的再订购数量。 Q*/2×CC= F× (T/Q*)