第十五章 国际投资组合(国际财务管理,Joseph F.Greco).pptVIP

CHAPTER 15 国际证券投资组合 CHAPTER OVERVIEW: I. 国际权益投资的好处 II. 国际债券投资 III.最 佳国际资产配置 IV.度量外国证券组合投资的总收益 V. 度量外国证券的汇兑风险 I. 国际权益投资的好处 A. 优势459 1. 比国内投资提供更多的机会 2. 大公司往往是海外的公司 I. 国际权益投资的好处 B. 国际多元化投资459 1. 获得更佳的风险/收益权衡 多元化的范围越广,则收益越稳定,并且风险也越分散. I. 国际权益投资的好处 2. 多元化和系统风险 a. 多元化投资涵盖的国家有不同的经济周期 I. 国际权益投资的好处 b. 一个国家的系统风险,在其他国家可能是非系统风险,可以被分散掉. I. 国际权益投资的好处 3. 历史记录460 a. 历史上不同国家股票市场. b. 新兴市场比发达市场通常有更高的收益和风险. I. 国际权益投资的好处 C. 相关性和多元化的收益 1. 外国市场贝塔系数461 Foreign Correlation Std dev market = with U.S. x for. mkt. beta market std dev U.S. mkt. I. 国际权益投资的好处 2. 过去的研究结果表明国际多元化投资可以在很大程度上降低组合收益的风险. 462-463 I. 国际权益投资的好处 3. 结论464 国际多元化投资将有效边界向外推移,允许投资者同时降低风险和提高预期收益. I. 国际权益投资的好处 4. Calculation of Expected Return:464 rp = a rUS + ( 1 - a) rrw where rp = portfolio expected return rUS = expected U.S. market return rrw = expected global return I. 国际权益投资的好处 5. Calculation of Expected Portfolio Risk 464 ?P = [a 2?US2 + (1-a)2 ?r w2 + 2a(1-a) ?US?rw ?US,rw]1/2 where ?US,rw = the cross-market correlation ?US2 = U.S. returns variance ?r w2 = World returns variance I. 国际权益投资的好处 6. 近期相关系数464 a. 多元化投资的优势依赖于资产间相对较低的相关系数.通常认为,随着经济越来越一体化和跨国界资金流动的日益加速,国家资本市场的相关性也越来越高,国际多元化投资的优势将被大大削弱. I. 国际权益投资的好处 D. 投资于新兴市场466-468 a. 更高的风险和收益 b. 与其他市场的收益率的相关系数很低 c. 最近几年相关系数上升. I. 国际权益投资的好处 E. 国际多元化投资的障碍470 1. 分割的市场 2. 缺乏流动性 3. 外汇管制 4.欠发达的资本市场 5. 汇率风险 6. 缺乏信息 a. 容易获得 b. 可比性 I. 国际权益投资的好处 F. 多元化投资的方法471 1. Trade in American Depository Receipts (ADRs) 2. Trade in American shares 3. Trade internationally diversified mutual funds: a. Global b. International c. Single-country 存托凭证（DR） 存托凭证（DR）含义 一种代表原股票在国外市场流通，以克服不同证券管理制度差异的证券。它是由受托金融机构（一般为银行）在取得股份公司股票基础上发行的一种替代性证券。 常见的存托凭证 ADR、EDR、HKDR、GDR 存托凭证的优点 逾越制度障碍，拓展融资空间； 扩大公司影响，提升公司声誉。 美国存托凭证（ ADR ） 由美国银行签发的代表外国公司股票，在美国市场上发行和流通的存托凭证。美国存托凭证象其他美国国内股票一样在美国证券市场以美元进行交易。 美国存托凭证：种类与特点 ADR种类：无保荐ADR、