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2012年第6期 No郾6,2012 (总第384期) General No郾384 基于全球视角的中国金融发展指数研究 张成思摇 李雪君 (中国人民大学财政金融学院,中国财政金融政策研究中心,北京摇 100872) 摘摇 要:本文从全球视角构建中国金融发展指标,选取全球范围内最重要的57 个金融系 统所在国为对比样本,基于金融政策与机构环境、商业环境、银行金融服务和金融市场四个方 面构建我国新的金融发展水平指数,并运用该指数分析金融发展过程中存在的结构性问题。 研究结果表明,我国金融政策与机构环境处于良好水平,商业环境位于世界前列,但是金融发 展的法律体系建设存在缺失和漏洞;尽管银行规模与金融服务水平呈现上升趋势,但创新性不 足,盈利水平偏低;金融市场发展相对落后,从规模、时间和数量上看,股票市场和债券市场发 展均有大幅提升空间。 关键词:金融发展 金融政策 商业环境 金融服务 金融市场 JEL分类号:F16;G31;G32 摇 文献标识码:A摇 文章编号: 一、引摇 言 改革开放三十多年以来,中国经济发展取得了举世瞩目的成绩。 与此同时,金融体系 各层面的改革与发展不断向前推进,金融市场格局也发生了明显的变化。 在经济增长与 金融发展相伴而生的典型事实背景下,中国金融发展与经济增长之间的联系机制成为学 界关注的焦点,但已有研究的结果存在显著差异,归纳起来有四种不同的结论:经济增长 带动金融发展(Hasan等人,2009);金融发展推动经济增长(Liang 和Teng,2006);金融发 展与经济增长相互独立(Chang,2002);二者双向促进共同发展(Borensztein 和 Ostry, 1996)。 这四种结论究竟哪个更贴近中国的具体现实,学界仍然存在较大的争议。 问题 的关键在于,不同文献使用的金融发展指标不一致。 另外,金融发展指标的合理构建与测 算,还直接关系到国家对金融发展阶段的准确判断和改革目标的制定与实施。 因此,构建 收稿日期: 作者简介:张成思,中国人民大学财政金融学院教授,中国财政金融政策研究中心研究员,博士生导师, Email:zhangcs@ruc郾edu郾cn郾 李雪君,中国人民大学财政金融学院硕士研究生。 *本研究得到教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(项目批准号12JJD790039)和中国人民 大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金)资助。 60 2012年第6期 基于全球视角的中国金融发展指数研究 摇摇摇61 科学合理的金融发展指标,是当前我国在深化经济与金融改革过程中亟需解决的重大问 题之一。 传统的金融发展指标一般使用金融交易活动与总体经济规模的比率度量,例如货币 总量与名义GDP 的比率(M2/ GDP),或者金融总资产与名义GDP 的比率(即金融相关比 率,FIR)。 如果从这两大传统指标来看,自1978年改革开放以来我国金融发展水平总体 上呈现出大幅上升的态势。 图1描绘了1978~2010 年中国M2/ GDP 和FIR 的时序演进 路径。 从图上我们可以清晰地看到,FIR从改革开放初期不到1郾0上升至2010 年的3郾6, M2/ GDP 同期也从不足0郾3扩张到1郾5 以上。 另外,根据M2/ GDP 的国际比较(以全球范 围内最重要的57 个金融系统所在国为对比样本),图 1 还描绘了中国的排名序列 (RANK),从中我们可以看到,中国的排名由1978年的29名上升到2010年的第2名。 因 此,从传统金融发展(金融深化)指标角度来看,中国金融发展水平在过去30 年间得到了 明显提升,而且已经接近世界先进水平。 图1摇 中国金融相关比率(FIR)、M2/ GDP及中国M2/ GDP 的世界排名:1978~2010 年 注:FIR=金融总资产/ GDP