上市公司并购案例德隆—一个王朝的背影.pptVIP

上市公司并购案例 德隆 —一个王朝的背影 净资产 18.79亿元 总资产 204.95亿元 德隆国际 2003.6.30 负债 186.16亿元 资本充足率 8% 德隆资本市场资金来源模式之一 上市公司 德隆国际 控股 货币资金 负债 其他 股东 A股东 银行存款 长期股权投资 B股东 德隆国际 其他 资产 负债 德隆资金资本市场来源模式之二 非上市公司 德隆国际 控股 货币资金 负债 其他 股东 A股东 银行存款 长期股权投资 B股东 德隆国际 其他 资产 负债 上市公司 德隆资金资本市场来源模式之三 上市公司 德隆国际 控股 货币资金 负债 其他 股东 A股东 银行存款 长期股权投资 B股东 德隆国际 其他 资产 负债 其它股权投资 货币资金 其它股权投资 德隆资金的资金市场来源模式之一 参股银行业以便得到快捷的短期资金来源。 参股银行业的目的： 1 迅速提供德隆相关企业的融资； 2 资金成本低； 3 商业银行在我国刚起步不久，以后还会陆续上市IPO，参（控）股银行企业确实也是看中非常高的资产增值能力。 德隆资金的资金市场来源模式之二 参股券商、信托投资公司 目的有： 1 通过券商、信托投资公司募集资金募集资金的形式多种多样，有委托理财、三方监管、国债回购等。所筹集到的资金一般大部分都重新投入二级市场，其回报率相当高一般在15%左右，最低也要12%，在资金紧缺的时候最高达到36%。 2 参股券商的目为了配合德隆军团的上市公司二级市场的运作，支撑股价，以配合整体战略的实施。另一个原因也同样是券商、信托投资公司跟银行一样，具有相当高的资产增值潜力。 德隆资金的股权质押贷款模式 股权质押——德隆(集团)有限责任公司于2003年12月16日将其所持有的德隆公司法人股20520万股中的10020万股质押给招商银行上海分行，股份质押期限为2003年12月16日至2005年6月10日。 存货以及固定资产、无形资产等的抵押贷款 ——湘火炬2003年年报中存货、固定资产和无形资产中抵押的达到13.3亿； 公司之间的互相担保贷款 ——截止至2003年年底，公司担保总额为183853万元，占公司净资产的比例为140.94% ； 企业的内部往来 ——通过应收账款、其他应收款、预收账款、应付账款、其他应付款、预收账款等信用； 其他变相融资手段——应收票据贴现等。 资产抵押—银行贷款—投资—再抵押—再投资的循环融资模式； 资产担保(子公司之间、母子公司之间和关联公司之间的担保)—融资—投资—再担保—再融资—再投资的连环模式。 德隆资本运作的主要途径 德隆败因之一——短贷长投 A股东 银行存款 长期股权投资 B股东 德隆国际 银行借款 德隆败因之二——多元化 相关的多元化是馅饼，不相关的多元化是陷阱； 多元化需要的不仅仅是资金的投入，更需要管理的跟进。 德隆败因三——高位股价高位风险 大量资金投入股票二级市场而非产业，这是导致德隆危机的直接原因； 股价的集体雪崩，导致对于德隆的信任危机。 A股东 银行存款 短期投资 B股东 德隆国际 银行借款 长期股权投资 固定资产