QFII：理论框架经验借鉴及其制度设计.docVIP

个人收集整理 勿做商业用途 个人收集整理 勿做商业用途 PAGE / NUMPAGES 个人收集整理 勿做商业用途 QFII：理论框架、经验借鉴及其制度设计 由封闭走向开放是世界发展的潮流。因此，市场化与国际化是发展中国家资本市场发展的必然趋势。随着中国加入WTO，中国资本市场对外开放已提上议事日程。不过，亚洲金融危机的教训告诫我们，金融市场和证券市场的开放要有步骤、分阶段地进行。因此，如何选择开放的路径，安排适宜的制度是市场的关注。在目前中国还处于外汇管制的情况下，要想达到在开放证券市场的同时又能防止大量外资涌入冲击市场的目的，台湾的QFII经验不失为一种较好的方式。本文在参阅相关资料并借鉴一些新兴国家和地区发展经验的基础上，对我国资本市场开放与QFII制度等问题进行研究和探讨。 一、资本市场开放、资本帐户开放与QFII制度 资本帐户开放并非证券市场开放的强制性条件,证券市场开放并不必然导致资本帐户的开放。从各个国家的历史来看，可以在资本帐户完全开放、加以限制地开放以及不开放三种情况下实现证券市场的开放（或适度开放）。对于尚未完全开放资本市场的国家，开放资本帐户是一个终极目标，但是实现路径各异，关键是宏观经济政策和金融业改革。如果这两个因素不理想，最好采用适度的开放。中国这样尚未开放资本帐户的国家在向进一步的金融市场一体化迈进时，应该十分关注资本市场开放的次序及其路径。由于目前中