2012年度中国重型汽车集团有限公司跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年度中国重型汽车集团有限公司跟踪评级报告 评 级 主 体 中国重型汽车集团有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际维持中国重型汽车集团有限公司主体信 存续中期票据列表 用等级为 AA+ ，评级展望为稳定；维持“09 重汽 MTN1 ” 发行额 期限 担保 上次债项 本次债项 债项信用等级为 AA+ 。维持“10 重汽 MTN1 ”债项信用等 债券简称 (亿元) (年) 主体 信用等级 信用等级 级为 AAA ，该等级考虑了中债信用增进投资股份有限公 09 重汽 MTN1 25 5 - AA+ AA+ 司（以下简称“中债增进”）为该期票据提供的全额不可 10 重汽 MTN1 25 3 中债增进 AAA AAA 撤销连带责任保证。 概况数据 中诚信国际肯定了公司在重卡产品市场的领先地位、 中国重汽 2008 2009 2010 2011.9 较为完整的产业链以及较强的关键总成制造能力，而随着 总资产（亿元） 417.94 500.22 745.18 750.87 公司与 MAN 合作的全面推进，公司产品竞争力将进一步 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 168.76 201.03 214.91 220.48 提升。中诚信国际同时关注行业竞争日趋激烈、公司盈利 总负债（亿元） 249.18 299.19 530.27 530.39 能力有所下降以及债务压力较大等因素给公司信用水平 总债务（亿元） 174.70 188.77 344.92 382.34 带来的影响。 营业总收入（亿元） 294.22 328.89 432.50 305.74 优 势 EBIT （亿元） 20.07 27.63 30.99 - EBITDA （亿元） 24.22 34.35 41.34 - 重卡市场中的领先地位。虽然市场份额有所下降，但 经营活动净现金流（亿元） -11.63 30.44 -43.11 20.59 公司仍保持了较为领先的行业地位。2011 年 1~9 月， 营业毛利率(%) 15.83 16.79 17.92 17.49 公司重卡销量为 11.92 万辆，占全国重卡销量的 EBITDA/营业总收入(%) 8.23 10.44 9.56 - 16.74%，市场份额位居行业第三。 总资产收益率(%) 5.23 6.18 4.98 - 具有完整的产业链。公司具有柴油发动机、驾驶室、 资产负债率(%) 59.62 59.81 71.16 70.64 变速箱、车架及车桥等核心零部件的生产能力及较强 的关键总成制造能力。完整的产业链有助于公司业务 总资本化比率(%) 50.86 48.43 61.61 63.43