传媒行业2019年度策略报告-内容行业迎供给侧改革-龙头长期受益行业洗礼.pdfVIP

行 业 報告吧 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 传媒行业 ＃title ＃ 内容行业迎供给侧改革，龙头长期受益行业洗礼 ＃ —2019 年度策略报告 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2018 年11 月27 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 资 重点公司 18E 19E 评级 移动端渠道格局初定，货币化进入新征程。移动端用户红利见顶的同时，各个 策 分众传媒 0.41 0.44 审慎增持 移动端的内容赛道的渠道巨头格局初步定型，长期用户货币化潜力依然巨大。 略 新经典 1.79 2.14 审慎增持 从收入端来看，当前中国文娱内容产业以付费和广告两个变现模式为主。1 ） 付费短期渗透率快速提升，未来潜力巨大。在线视频和音乐行业的付费收入具 报 华策影视 0.43 0.54 审慎增持 有较大潜力，付费会员数仍快速增长，并且未来价格有提升空间；2 ）广告短 告 芒果超媒 0.96 1.20 审慎增持 期受制经济下行整体承压，效果广告领航。 视觉中国 0.53 0.67 买入 完美世界 1.49 1.76 审慎增持 内容整体迎来供给侧改革，UGC 大规模爆发部分替代PGC 内容需求。游戏、 图书、电视剧等文娱内容今年以来遭受政策强监管，整体迎来供给量收缩。与 ＃relatedReport ＃ 此同时，技术改造内容生产，视频创作门槛降低。UGC 和PUGC 视频内容的 相关报告 生产迎来爆发后，如何有序有效地分发，并保持持续的内容生产和消费生态？ 抖音是短视频UGC 平台中成功的典范，其算法机制和强内容运营功不可没。 从审核管理机制来说，UGC 会是一个比PGC 更好的生态，因为UGC 内容生 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 产迭代快，监管部门缺乏相应的监管手段，审查的责任落到了平台这一端。 丁婉贝 dingwanbei@ 内容、平台、线下线上变中有机，重点看好线下流量转化率提升、特色平台、 S0190515020001 内容龙头。1 ）线下流量迎来数字化大时代，转化率提升推动长期景气。互联 网巨头策略性布局线下流量，线下流量数字化下，未来有望极大提高线下中长 ＃assAuthor ＃ 刘跃 尾流量转化效率，打造更大的线下广告蛋糕。2 ）平台整合内容打差异化，上 liuyue@ 游红利期已过，格局趋稳利好龙头。三大视频网站纷纷组建影视公司，形成自 S0190517090001 制内容生态圈，2019 年重点剧目的自制比例已经超过 1/3 ，上游影视公司的整 体红利期已经过去。但在此背景下，华策影视等行业龙头在项目的取证审核以 邵伟 及产出头部内容上更胜一筹，在整体行业退潮下有望提升集中度。3 ）游戏“一 shaowei@ S0190518030003 刀切”暗黑时代终会结束，新规则将出台。游戏行业净化行动紧锣密鼓，版号