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* **资本主题俱乐部--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 第*页 涌金私募股权投资--CUI.PPT 私募股权融资实务操作 主讲人:王军峰 私募股权投资基金的概念 私募股权投资(Private Equity)基金:是指通过非公开方式,面向少数机构投资者及或富有个人募集资金而设立的基金;通常投资形式为对非上市企业进行的权益性投资(还包括证券市场/艺术品/对已上市公司重整等多种形式),在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。 2005-2010年中国PE投资募集基金数量保持快速增长 私募股权基金是优质的投资品种 PE为投资人创造了比其他投资工具更高的长期回报率,这是PE良性的辅助性价值的体现。 Thomson Financial统计,1987年-2009年的PE表现指数的年均回报率达到15%,高于同期NASDAQ和SP500。 Venture Economics的数据,从1980年到2008年,最优秀的四分之一的PE公司赢得了36%的年化收益率。 2006-2010年中国私募投资数量呈现向上趋势 私募股权投资为被投资企业快速成长提供价值 到2015年会有3万 亿美元资金投到私 募股权基金; 私募股权投资能够在 公司转型和变革的过 程中扮演关键角色; 私募股权融资是处 于发展时期企业关 键融资渠道; 2010年创投的新增资 本量是7310M,能撬动 4-5倍的投资额; 私募股权基金投资 过的公司雇员增长 是上市公司的五倍; 私募股权投资基金的价值创造 低 高 私募股权是优秀的投资选择 近5年来私募股权基金回报与其他资产类别配置的回报率对比 数据来源: PREQIN2010 私募股权投资基金的相对表现 2009 私募股权投资基金的形式(一) 结构示意图 合伙型投资基金 投资人 投资基金(有限合伙) 管理公司 (管理人) 被投资企业 托管银行 投资人 投资人 投资人 有限合伙人(LIMITED PARTNER) 普通合伙人(GENERAL PARTNER) 被投资企业 被投资企业 被投资企业 合伙协议 合伙型基金要点 基金的法律组织形式为依据《合伙企业法》设立的有限合伙(基金); 有限合伙系合法的商事主体,但不具备法人资格。投资人按照合伙协议约定认缴出资(基金份额),成为基金的有限合伙人,以认缴出资额为限承担责任; 需有至少一名普通合伙人(通常由管理人担任),按照合伙协议约定认缴出资(基金份额,通常为1%),管理合伙事务,对合伙债务承担无限连带责任; 根据法律,国有企业和上市公司等不得成为有限合伙合伙企业的普通合伙人; 合伙型基金运作模式是在国际投资实践中较为普遍,2009年以来在国内迅速发展;目前证券监管机构已经接受有限合伙作为拟上市公司的发起人股东; 合伙型基金的主要特点在于: 税负较轻。合伙企业本身不缴纳所得税,减少了重复征税(对比:公司型基金需要首先缴纳公司所得税,分配给自然人股东时,还需要缴纳个人所得税); 机制灵活。由于普通合伙人承担无限连带责任,因此法律对于合伙企业的强制性管制很少,允许合伙人内部充分自治,为基金的收益分配/决策等提供了充足的空间。 私募股权投资基金的形式(二) 结构示意图 公司型投资基金 投资人 投资基金(有限公司) 管理公司 (管理人) 被投资企业 托管银行 投资人 投资人 投资人 公司股东 被投资企业 被投资企业 被投资企业 委托管理协议 基金的法律组织形式为依据《公司法》设立的有限责任公司(基金公司); 投资人按照约定认缴公司股本(基金份额),成为基金公司的股东,按照《公司法》和基金公司章程的规定享有股东权利,以认缴出资额为限承担责任; 基金公司与管理人签署委托协议,按照委托协议,以及由基金公司股东会、董事会授权,由管理人代行基金公司股东会、董事会权利,包括:选任投资决策委员会和风险控制委员会、聘任投资顾问公司、聘任其他投资中介机构(律师、会计师等)、基金公司年度经营预决算、基金公司投资收益的分配方案、基金公司经营期限的延长等; 公司型基金的特点: 公司制为成熟的商事组织,为投资人和被投资对象所熟悉; 对于机构投资人不存在税负问题; 委托管理协议是基金的法律基础,相对比
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