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短期融资券信用评级报告 短期融资券跟踪评级报告 PAGE 2 大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。 借款企业资信评级报告 PAGE 2 天音通信控股股份有限公司 2009年度第二期短期融资券跟踪评级报告 大公报D【2010】057号 短期融资券跟踪评级报告 PAGE 6 跟踪评级 债项等级：A-1 企业信用等级：A+ 评级展望：稳定 上次评级 债项等级：A-1 企业信用等级：A+ 评级展望：稳定 本期发债额度：3亿元 上次评级时间：2009.07 债券存续期间：2009.09.02 -2010.09.02 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.9 2008 2007 货币资金 35.74 22.72 16.87 总资产 86.98 60.59 58.64 所有者权益 23.60 21.26 19.54 营业收入 125.11 163.10 153.87 利润总额 2.80 2.41 4.22 经营性净现金流 13.46 5.46 -6.23 资产负债率（%） 72.87 64.91 66.68 速动比率（倍） 1.03 0.97 1.05 毛利率（%） 9.58 9.80 9.68 净资产收益率（%） 11.18 8.99 17.32 应收账款周转天数（天） 30.14 30.26 27.95 存货周转天数（天） 43.09 40.77 47.42 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 24.21 2.60 -3.85 经营性净现金流/流动负债（%） 26.85 14.28 -16.28 注：2009年1～9月财务报表未经审计 分 析 员：马可 徐熙淼 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 天音通信控股股份有限公司（以下简称“天音控股”或“公司”）主要从事移动电话销售与维修服务。评级结果反映了3G市场规模扩大给公司带来发展机遇、公司移动电话销售市场份额基本保持稳定、与国际著名移动厂商的战略合作关系进一步巩固等有利因素；同时也反映了山寨手机在短期内将加大了手机市场的竞争压力、公司有息债务比重较大、资产负债率有所上升等不利因素。 综合分析，大公对公司2009年度第二期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持A+，评级展望维持稳定。 有利因素 ·国内3G市场规模的扩大将给手机分销商带来补贴收益，同时也将给分销商带来较大的市场需求，公司面临良好的发展机遇； ·公司已经与国内市场的核心供应商建立了良好、稳定的业务合作关系，2009年前三季度，公司移动电话销售的市场份额保持稳定； ·公司与诺基亚（中国）投资有限公司（以下简称“诺基亚公司”）签署的《合作谅解备忘录》有利于巩固公司与国际著名移动厂商的战略合作关系。 不利因素 ·山寨手机的出现在短期内将加大了手机市场的竞争压力； ·2009年前三季度，公司资产负债率有所上升，且有息债务在总债务中的占比仍较大。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年二月五日 PAGE 17 短期融资券跟踪评级报告 PAGE 2 跟踪评级说明 根据天音控股2009年度第二期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司近期的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 天音控股于2009年9月发行了3亿元人民币的短期融资券，主要用于优化融资结构、降低融资成本以及补充营运资金。 发债主体 天音控股原名江西赣南果业股份有限公司（以下简称“赣南果业”），是经江西省股份制改革联审小组赣股[1997]08号文批准由信丰县脐橙场、寻乌县园艺场、安远县国营孔田采育林场、赣南农药厂、赣州酒厂、江西省赣南果业开发公司等六家国有企业发起，采取社会募集方式设立的股份有限公司。赣南果业于1997年12月在深圳证券交易所挂牌上市（股票简称：赣南果业；股票代码：000829），股票发行后，公司股本为75,000,000元。 2003年7月天音控股收购深圳市天音通信发展有限公司(以下简称“天音通信”)70%的权益性资本；2006年9月公司完成股权分置改革；2007年3月15日公司更名为天音通信控股股份有限公司，股票简称由“赣南果业”变更为“天音控股”，股票代码保持不变；2007年7月公司以非公开发行股票方式向特定投资者发行2,405万股人民币普通股, 募集资金6.99