案例22某化工厂建设的敏感性分析.pdf

案例2.2 ：某化工厂建设的敏感性分析 某城市拟新建一座大型化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑到 机器设备的有形损耗与无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费 正好相等。投资者的要求是，项目的投资收益率不低于12％，试通过敏感性分析 决策该项目是否可行以及应采取的措施。 该项目的敏感性分析可以分为六步进行。 第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为折现率，计算出 基本情况下的净现值和内部报酬率。 某化工企业新建项目基本情况表 （单位：万元） 投资成本 销售收入 生产成本 净现金流量 12％贴现系数 净现值 年份 1 2 3 4=2-1-3 5 6=4×5 1 500 -500 0.8929 -446.45 2 1500 -1500 0.7972 -1195.80 3 1000 100 70 -970 0.7118 -690.45 4 4000 3600 +400 0.6355 +254.20 5 5000 4300 +700 * * 0.5674 +397.18 6~ 15 6300 5400 * +900 ** 3.2061 +2885.31 合计 3000 7210061970 +7130 +1203.99 注：*为单年数值，下同。**为贴现率为12％时第6~15年时的年金现值系数，下同。 运用Excel，可以轻松地得到如下结果： 如果不用Excel计算内部报酬率，我们就要用内推法来计算。运用此法，首 先要通过试算找出两个较为接近贴现率，其中一个使净现值大于零，而另一个使 净现值小于零。本例中，当贴现率为18％时，净现值为+188.86万元；当贴现率 为20 ％时，净现值为-28.84万元。然后用下述公式进行推算： NPV IRR = R 1 + (R2 - R 1 ) 1 NPV + | NPV | 1 2 式中，R ——低贴现率； 1 R ——高贴现率； 2 NPV ——与R 对应的正净现值； 1 1 |NPV |——与R 对应的负净现值的绝对值。 2 2 本例中，根据前面的试算结果，可得 188.86 IRR = 18% + (20% - 18%) = 19.73%