医药生物行业2019年上半年投资策略-政策方向明确-回归核心价值.pdfVIP

報告吧 医药生物行业 投 谨慎推荐 （维持） 医药生物行业2019 年上半年投资策略 资 风险评级：中风险 政策方向明确，回归核心价值 策 略 2018 年12 月3 日 投资要点： 卢立亭 SAC 执业证书编号： ◼ 2018年下半年医药行业的政策仍以三医联动为核心。在医保端实现 S0340518040001 费用合理支出，医疗端综合推进医药分开与分级诊疗，医药端支持 电话：0769 创新、限制或禁止不确定性品种。 邮箱：luliting@ ◼ 行业整体开始步入10%以下的稳增长区间。行业增速在达到了2月份 研究助理 的峰值后一路回落到了10月份的低位，10月份当月医药制造业工业 刘佳 增加值的同比增速更是达到了2006年以来最低的水平，医保控费、 S0340118010084 电话：0769 招标降价以及宏观环境的不确定性使行业显著承压；利润增速回落 邮箱：liujia@ 速度快于营收，主要受到行业调整带来的销售费用提升和企业加大 研发投入的影响。 细分行业评级 ◼ 子行业投资机会。化学原料药：关注竞争格局良好且产品价格回暖 医药商业 谨慎推荐 行 的公司，以及转型制剂带来的新的业绩增长点。中药：关注转型进 中药 谨慎推荐 业 化学原料药 谨慎推荐 展较快的龙头企业，具备一定品牌力度与政策免疫的高成长OTC标 的；生物制品：推荐业绩弹性最高的疫苗公司和细分专科龙头；医 研 化学制剂 谨慎推荐 疗器械：关注具备技术门槛、定价能力强的高值耗材公司，IVD关 究 生物制品 推荐 注竞争格局逐渐明朗的化学发光、POCT细分领域厂商；化学制剂： 医疗器械 谨慎推荐 具备创新能力、重磅产品、深耕渠道、积极布局研发和一致性评价 医疗服务 推荐 的龙头；医疗服务：关注CRO 以及连锁专科医疗；医药商业：关注 连锁药房及低估值高增长分销商。 医药生物（申万）指数走势 20.00% ◼ 投资策略：维持谨慎推荐评级。(1)看好政策免疫或政策获益、定 10.00% 价能力强、业绩弹性高的企业，推荐药明康德，健帆生物，智飞生 0.00% -10.00% 物，通策医疗；(2)关注产品管线丰富、布局合理、转型创新药进度 -20.00% 较快的企业，推荐恒瑞医药，华东医药，乐普医疗；(3)关注低估值 -30.00% 医药生物(申万) 沪深300 高成长的防御性品种，推荐葵花药业，济川药业，柳药