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第二章 时间价值与风险收益;一、学习目的要求 　　理解时间价值的概念，掌握时间价值的计算；　　理解风险的概念，掌握风险的计量方法，理解风险与收益的关系。　 二、重点、难点 　　重点是时间价值的计算、单项资产风险与收益的计量、资本资产定价模型； 难点是插值法的运用、名义利率与实际利率的关系、投资组合的风险与收益的关系。 ;第一节 时间价值 一、时间价值的概念;时间价值概念;资金时间价值 =平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值;二、时间价值的计算 时间价值一般用利率来表示。利息的计算通常包括单利和复利两种形式。 单利 ： 只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 1.只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息 2.各期利息是一样的 F=P＋P×n×r＝P×（1＋n×r） 复利 ： 不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 F= P(1+r)n ;;例1：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为： I = 2000×5%×90/360 = 25（元） 到期本息和为: F = P*(1+r*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元） 除非特别指明,在计算利息时,给出的利率均为年利率 例2 某人存入银行一笔钱,年利率为8%,想在1年后得到1000元,问现在应存入多少钱? P = F/(1+r*n) = 1000/(1+8%*1)=926 (元);（二） 复利及其计算;1; 终值 又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 ;例3：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。 F = 20,000（F/P,6%，3） 经查表得：（F/P,6%，3）=1.191 F = 20,000×1.191 = 23,820;方案一的终值： F=800000（1+7%）5=1122041或F =800000（F/P,7%,5）=1122400 方案二的终值： F =1000000;;2、复利现值;;例5 某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+8%)n 666000 = 180000*(1+8%)n (1+8%)n = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 查”复利终值系数表”,在i = 8% 的项下寻找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: n= 17, 即17年后可使现有资金增加3倍. ; 例6 现有18万元,打算在17年后使其达到原来的3.7倍,选择投资项目使可接受的最低报酬率为多少? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+r)17 (1+r)17 = 3.7 (F/P,r,17) = 3.7 查”复利终值系数表”,在n = 17 的项下寻找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: r= 8%, 即投资项目的最低报酬率为8%,可使现有资金在17年后达到3.7倍. ;复利终值和复利现值;（三）年金及其计算;1.普通年金;式中： 称为“一元的普通年金终值”或“普通年金终值系数”，记作：（F/A,r,n）。该系数可通过查表获得，则： F = A *（F/A,r,n） 例8：某人每年年末存入银行100元，若年利率为10%，则第5年末可从银行一次性取出多少钱？ F = 100（F/A,10% ,5） 查表得：（F/A,10% ,5）= 6.1051 F = 100×6.1051 = 610.51（元）; F：Annuity future value 年金终值;（二）普通年金现值 普通年金现值是指为在每期期末取得相等的款项，现在需要投入的金额，在一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 式中， 称为普通年金现值系数或一元的普通年金现值，记为（P/A，r，n）。可直接查阅年金现值系数表，见P256的附表4. 这样，普通年金现值的计算