教育行业深度研究报告-正本清源-政策完善中迎来行业新发展.pdfVIP

海 外 報告吧 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 教育行业 ＃title ＃ ＃ 正本清源，政策完善中迎来行业新发展 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS ＃createTime1 ＃ 2018 年11 月27 日 uggesti 行 onChan 投资要点 ＃summary ＃ 业 重点公司 ge ＃  行业政策逐步完善，民办教育健康发展：《民促法》自2003 年颁布以来， 深 重点公司 目标价 评级 2018 年终于迎来政策修改完善的窗口期，而顶层政策调整结束后，民办 宇华教育 6.6 买入 教育行业将迎来监管政策更透明、配套政策更完善、发展路径更清晰的外 度 枫叶教育 6.5 买入 部环境。在学龄段儿童人口红利尚未消减、入学率仍有长远提升空间、财 研 中国新华教育 4.5 买入 政投入力量有限的现实情况下，国家对于民办教育的支持态度确定无疑， 究 新高教集团 6.0 审慎增持 而只有在清晰完善的监管框架确定后，民办教育才能健康持续发展壮大。 报 好未来 38.8 审慎增持  政策落地不确定性消除，优质教育资源仍然稀缺：我国学龄段人口仍处于 告 新东方 75.0 审慎增持 人口红利期，预计到高中阶段仍可持续 13 年，大学阶段仍可持续 16 年， 民生教育 2.5 审慎增持 而目前我国普通高中、大学阶段毛入学率分别仅有54%及45.7%仍处于全 睿见教育 6.5 审慎增持 球低水平，因此民办学历教育聚焦营利性高中、营利性大学的投资仍然是 前景广阔回报可观的。义务教育阶段入学率整体已趋于饱和，发展空间将 ＃relatedReport ＃ 以K-12 一贯制学校的品牌延伸及城镇化大班额改造带来的地区性需求为 相关报告 《学前教育改革颁布，不必过度担 主，优质教育资源仍然稀缺。 忧行业前景依旧可观 《政策面回暖，板块迎来整体回弹》  教培龙头在行业严格规范后将迎来大发展：教育培训行业受到年初以来政 策影响供给端快速出清，短期马太效应已开始显现，根据过往观察我们预 《个税抵扣利好行业发展，新生数 披露继续超预期 计此轮培训机构出清数量将达到行业总量的 15%-20%。而此次校外培训 《基本面稳定向好，社保变革对板 块影响有限 治理行动整治力度之广泛前所未有，却仅聚焦超纲教学、竞赛培训及消防 《港股高教中报季来临，业绩普遍 安全，并未对校外培训机构的存在合理性提出质疑，反而要通过提高标准 大幅增长 《市场情绪震荡中开始修复，行业 加强监管让整个行业更加健康发展，因此在受到短暂的整治阵痛后，龙头 标的日渐丰富 机构的优质教学水平及课堂体验会带动行业马太效应进一步加剧，加之 《静候市场情绪修复，建议把握关 键时点 K-12 培训行业一直是民办教育行业市场规模占比最高（1.6 万亿占民办教 《“集团化办学”理解是关键，民办 教育行业的管理更