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PAGE PAGE 31 第五章 融资方式与融资结构 第一节 融资概述 一、融资的基本问题 （一）融资。 融资是指“为支付超出现金支付能力的支出而采取的货币交易手段或为取得财产而集资所采取的货币手段”。 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释简单地讲，融资就是资金的融通与流动，它是调剂资金余缺的一种经济活动。资金融通最基本的形式可以分为两种：一种是信用方式融资。即拥有资金方在融出资金以后，便处于债权人地位，有权按期索回借出的资金，并要求获得融出资金的报酬—— 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释 （二）融资的起源与发展。早期的融资可能要追溯到资本主义初期的原始借贷行为。原始的借贷是以直接融资形式进行的，即金融工具——资金流动中债权与债务的凭证——是由资金短缺的一方直接向资金盈余的一方发售以换取所需资金。典型的形式如农民直接向地主或庄园主贷款。在这种融资方式中，资金从盈余方（地主或庄园主）流向短缺方（农民），资金的融通改变了资金原来的分布格局。在这种融资方式，要达成一笔交易，资金融通双方必须对交易数额的多寡，借贷时间的长短，利率的高低以及时间的先后等要素都具有一致的要求，而要寻找到一对完全彼此匹配的借贷对手并非易事。在寻找过程中，双方可能花费很多的人力、物力、时间、精力，从而造成交易的高成本和资源的浪费。 这种原始的融资方式增加了融资双方的交易成本，浪费了许多资源，显然与融资的基本原则相冲突。对于资金的融出方而言，融资的盈利性原则要求融资过程尽可能高效、迅速，提高融出资金的盈利能力；对于资金融入方而言，也十分希望减少融资过程的烦琐，降低融资费用。因此，资金融通的基本原则从客观上要求必须有一种更先进的融资方式来取代这种原始的方式。假若有中间人为双方牵线搭桥，代为安排融资中的许多手续，则既可省去资金融通双方的不少麻烦，又可以使费用降低。在这种客观要求下，为融资双方提供服务的金融机构应运而生。 金融机构产生后，经过漫长的发展，其种类愈来愈多，功能也越来越完善。以美国为例，金融机构由原来的单纯的商业银行演变为现在的复杂的金融机构体系，这些金融机构主要有：中央银行、商业银行、储蓄和贷款协会、信用合作社、人寿保险公司、财产与灾害保险公司、投资银行、互助基金、养老基金和金融公司等。与此同时，金融工具也由原来比较单一的存单逐渐发展成为一个大的家族。常见的较为普通的工具主要有国债（包括国库券）、企业债券、可转换债、商业票据、可转让存单、股票等。随着金融机构和金融工具的多样化和复杂化，金融市场的融资功能日趋强大，各种融资方式也日趋完善。 （三）融资的功能。融资的功能可分两个层次。从宏观层次来看，资金融通促使社会资金以最低的成本流向最需要的地方，流向经济效益最高的地方，它是促进社会资源优化配置的主要机制之一。同时，资金的融通还可以使得部门优势企业通过金融市场获得发展所需的资金，突破自我积累能力的限制，在较短的时期内形成较大的生产规模，形成规模化生产，从而提高整个社会的经济效益。 从微观层次来看，资金融通的功能是双重的。一方面，拥有闲置资金并融出资金的企业或个人，可以通过资金的融出获取一定的收益，提高资金使用效率。特别是资金盈余的企业，通过资金融出获得收益可以增加企业盈利，避免大量资金的闲置；另一方面，对融入资金的企业和个人而言，资金的融入使得企业在经营规模上摆脱了自有资金不足的限制，在一定量自有资金的情况下，可以扩大生产规模，为企业创造更多的财富。 （四）融资的一般原则。对于资金融出而言，资金融通应遵循以下三个条件： 1．流动性原则。流动性是指资金融出者所持有的金融资产（存款、债券、股票等）在无损状态下迅速变现的能力。企业作为资金融出方，其融资通常有三种情况，下面分别介绍它们的流动性情况：一是企业通过在银行存款融出资金。企业在银行的企业存款主要是活期存款，具有较强的流动性。企业应根据闲置资金的性质、闲置时间长短，合理确定存款期限。二是企业间通过商业信用方式融出的资金，即企业通过赊销商品、预付货款和定金等方式，把一部分资金提供给其他企业使用，这种资金融通一般期限较短，具有较强的流动性。三是企业通过购买股票、债券等方式融出资金。由于发行股票、债券筹得的资金主要用于固定资产投资，股票、债券等有价证券属于长期资金融通工具。从表面上看，企业通过购买股票、债券方式融出资金的流动性较差。但实际上，由于股票、债券等有价证券通常可以在资本市场上自由流通与转让，故这种资金融通方式也具有很强的流动性。值得注意的是，金融资产虽可流动，但其流动性主要取决于有价证券的质量，最终则要取决于证券发行者的信誉、经济实力以及证券的收益。 2．安全性原则。安全性是指融资所具有的风险程度，或其安全的保障程度。融