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第三章资 本 市 场 资本市场（Capital Market） （一）媒介:储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定价 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化 功 能 指期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。 概 念 第三章 资本市场 第一节 股 票 市 场 一、股票的概念和种类 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 特点： 永久期限、有限责任、权益同一 剩余索取权、剩余控制权 流动性、风险性、收益性 分类： 普通股和优先股 剩余索取权表现在利润和资产的分配上，股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权； 剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 决策参与权 盈余分配权 优先认股权 普通股（Common Stock） 对优先股东： 安全、收益稳定 对公司: 不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东: 财务杠杆作用 剩余求偿权优先于普通股的股票 优先股（Preferred Stock） 有面值 股息固定但并非一定要支付 公司破产后，对剩余财产的要求权在债权人之后普通股之前 风险大于债券但小于普通股 不能退股,若有续回条款公司可赎回 正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权 累积性 参与性 可转换性 可赎回性 分 类 运作过程： 咨询与管理 选择承销商 确定发行方式 认购与销售 二、股票市场结构 二级市场（Secondary Market、也称交易市场或流通市场） ——投资者之间买卖已发行股票的场所。 二级市场通常可分为： 证券交易所 场外交易市场：二板市场、第三市场、第四市场 一级市场（Primary Market、也称发行市场Issuance Market） ——发行方直接向投资者出售新发行的股票。 初次或再发行的股票 证券交易所（一） 1、功能： 创造流动性 价格发现价值 激励效应 2、交易制度的判别标准 流动性 透明度 稳定性 效率 成本 安全性 3、交易制度的类型 做市商制度——报价驱动型 竞价交易制度——指令驱动型 集合竞价 连续竞价 证券交易所（二） 4、信用交易——保证金交易 含义：投资者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 保证金：现金、证券 保证金的作用：信用的财力保证 ；预警信号 保证金比率：保证金与证券的市值之比 分类：保证金购买和卖空交易 证券交易所（三）4、信用交易——保证金购买 保证金购买——对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余资金，为他买进指定证券。 实质：经纪人提供以投资者所买的证券为抵押的贷款 优点：降低自有资金不足的限制，扩大投资效果 举例 若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： 不允许保证金时： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =[7.5×1000-10×1000]/10×1000= -25% 保证金存在时： =[7.5×2000-10000×（1+6%）-10000]/10000 = -56% 1年后，股票A价格下跌到什么价位，需要追加保证金？ 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值≥ 30% 即：（股票市值-借入保证金）/市值≥ 30% （x×2000-10 000）/ （x×2000）=30% x = 7.143元 此时，投资收益率=-63.14% 初始保证金：投资初，保证金帐户必须达到的比例。 维持保证金：投资期间，随着证券价格导致保证金帐户余额波动的情况下，必须达到的比例。 若1年后，股票A价格上升到了14元，则无保证金时： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =[14×1000-10×1000]/（10×1000） = 40% 若1年后，股票A价格上升到了14元，则： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =[14×2000-10 000×（1+6%）-10 000]/10 000 = 74% 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票市值-借入保证金）/市值 = （14×2000-10 000）/ 14×2000 = 64.29% 若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票市值-借入保证金）/市值 = （7.5×2000-10 000）/ （7.5×2000） = 33.33%≥ 30% 例：股票A每股市价10元，投资者看涨，保证金购买 初始保证金：50%；维持保证金：30% 保证金贷款年利率为6%