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员工持股计划 一、员工持股计划模式的含义及其运行机理 （一）含义 员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，?简称为ESOP）是一种向员工提供股票所有权的机制，由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托专门的机构，如职工持股会或信托机构进行集中管理，使员工以劳动者和所有者的双重身份参与企业生产经营管理的企业内部股权形式。 现代公司组织中，人力资本是现代公司中最活跃、最富创新性的生产要素，对公司的发展起着决定性的作用。而它又是一项“主动性资料”，只可激励，不可压榨。员工主动性、积极性的发挥是企业改革和发展的动力和源泉。我国一直以来都宣传工人是工厂的主人，但这是在政治方面的体现。在经济上、法律上员工并不是企业的所有者。企业经营的好坏对于员工而言只是工资的差异，而工资是计入企业的成本费用的。而作为企业收益的主要衡量指标—利润，单纯的工人并不能参与分享，这样在利益上仅凭借工资就不能使员工与企业之间形成紧密的联系。企业的利润其实是由股东的物质资本和员工的人力资本共同创造的，普通的员工除了工资补偿以外还应该有权利与物质资本的代表—---股东一起分享企业的资本增殖。员工一方面作为劳动者，通过工资等形式获取企业税前收入，还作为人力资本的投资者通过分红等形式参与企业的剩余分配。 （二）员工持股计划的运行机理和预期效应 员工持股计划是一种体现新的改革思路的企业制度形式，它通过员工持股让员工拥有企业的股份，使员工成为企业的股东，成为公司的剩余索取者，从而提高员工的责任感、归属感、凝聚力和对公司的关心程度，而且员工利用其获取公司内部信息的优势，对整个公司经营活动进行充分的贡献和有效的监督，员工获得的分红、股利都是对员工积极发挥创造价值的承认。员工持股是人力资本参与分配的重要模式，它具有一举多赢的功效。对于员工，它可以分享企业的经营业绩和资本增殖，能够参与决策，并以此为动力更加努力的工作；对于企业，是一种成本低的融资手段，并且有助于吸引人才，稳定员工队伍，增强企业的竞争力；对于股东，可以使企业避免被竞争者收购，还可以收回部分投资；对于国家，可以扩大公众对资本的占有，缩小贫富差距，缓解劳资矛盾，从而有利于社会稳定和发展。 员工持股的实施实现了资本与劳动的有机结合，使劳动者由被动的被监督者变为主动的参与者。在员工持股企业中，员工通过法定程序投资入股，既是劳动者又是持股者，实现了企业财富的创造者与所有者身份的同一，使企业与劳动者的利益紧密联系起来，从而员工不仅关心自己的劳动报酬，而且更关心自己的投资收益率。员工持股推动了分配制度的进一步完善，它将股本和贡献一并纳入分配体系，更体现了分配的公平和科学，从而强化了激励机制。因为增值与分红是长期的有风险的，工资奖金则是短期的无风险的，所以每一位持股员工就不再只着眼于每月的奖金福利。企业的长远发展与员工的现实利益紧密地联系在一起，作为每一位持股员工就会自我激励，共同谋求企业的长远发展。员工持股体现了人力资本要素在分配过程中的重要作用。劳动者在壮大和发展经济中作了贡献，除了取得劳动报酬外，还应按股取得资本的报酬。 持股员工可以通过以下途径参与企业利润的分配： 一是员工按劳分配，即员工的工资收入与企业的税后利润挂钩。即劳动分红与企业收益挂钩，劳动分红增长率低于企业利润增长率。员工的劳动分红有两种方式：其一是部分以现金兑现，部分在企业作为员工的追加股份；其二是规定从利润中提取一定比例作为企业的公共积累。这样，就可以有效避免企业分配过度向员工倾斜，保证企业的长期稳定发展。 二是员工按股分配。员工凭借记名股票获取与普通股票同等的现金股息，企业税后利润用于积累的部分也按全部股票中记名股票的比例作为股息给员工追加记名股票。企业经营发生了亏损时，员工必须按同等比例分担损失。员工持股后，就可以像其他股东一样参与企业利润分配，这种以产权制度的改革为基础的分配关系调整，使员工的利益真正与企业的经营状况相挂钩。 三是员工按绩效分配，即经营者收入与企业的剩余收益挂钩。如果经营者只完成了行业平均利润而无剩余收益，说明经营者的业绩平平，那他的风险补偿就等于零。如果企业本年的剩余收益大于上年的剩余收益，则经营者除了获得预先规定的年薪外，还可获得相应的奖励，这样就可以充分激发经营者在经营管理过程中的创造性。 美国学者的实证研究对员工持股的积极作用提出了很好的佐证：(1)1993年ESOP协会的调查显示，59%的会员公司认为，其生产效率的提高来源于ESOP的实施。(2)RUTGERS大学的BLASI和KRUSE教授研究发现，ESOP与公司股票业绩存在正相关性，而且ESOP股票指数的表现优于NYSE、NASDAQ指数。我们也可以借鉴国外的成功经验，将之应用于中国的特定环境之中，产生良好的经济效应与社会效应。 1、员