第7章资本经济市场.pptVIP

2.公开发行股票的运作程序 1）选择承销商 公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资银行通常充当承销商这个角色。 承销商的作用主要有：与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发行费用等进行磋商，达成一致；编制向主管机构提供的有关文件；在股票发行数量很大时，组织承销团，筹划组织召开承销会议，承担承销团发行股票的管理，协助发行人申办有关法律方面的手续；向认购人交付股票并清算价款，包销未能售出的股票，做好发行人的宣传工作和促进其股票在流通市场的流动性。 2）准备招股说明书 招股说明书是股份公司公开发行股票计划的书面说明，是投资者决定是否购买该股票的主要依据。 3）发行定价（关键环节） 包括平价发行——是以股票票面标明的价格发行股票；溢价发行——是以超过票面金额的价格发行股票；折价发行——是以低于票面金额的价格发行股票。 决定股票发行价格高低的主要因素有两个：一是股票发行公司的业绩状况；二是股票发行时股票流通市场的状况。 4）认购与销售股票 承销商销售股票时有包销和代销两种方式。包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份公司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资者的发行方式。包销发行方式中，承销商承担很大的风险，因而需要较高的承销费用。代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，在合同规定的承销期内，承销商按照规定的发行条件，尽力推销股票，在承销结束时，将未售出的股票全部退还给发行公司的股票发发行方式。在代销方式中，承销商不承担销售风险，因此代销佣金较低。 二、股票的流通市场 股票流通市场主要包括证券交易所和场外交易市场。 1.证券交易所 1）股票上市交易 公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。 股票投资者要进入证券交易所参与上市股票交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户、委托、成交、交割与过户。 2）股票交易价格 a.在不同的交易制度下，股票交易价格的决定方式不同。 证券交易所采取的两种基本交易制度：做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度（报价驱动制度）：是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价。做市商要根据买卖双方的需求状况、自己的存货水平以及其他做市商的竞争程度来不断调整买卖报价，直接决定了价格的涨跌。 竞价交易制度（委托驱动制度）：是指买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。 我国的证券交易所实行的是竞价交易制度。 竞价交易制度包括集合竞价制度和连续竞价制度。 b.股票价值评估 股票交易价格经常会发生波动，但从总体来说，股票的市场交易价格总是围绕着股票的内在价值在一定的区间内上下波动。 股票的内在价值又称股票的理论价值或真实价值，是考虑了股份公司未来盈利能力，将股票未来收入进行折现的现值。 评估一只股票内在价值最通常的方法是现金流贴现法和市盈率估值法。 3）股票交易方式 在证券交易所里，股票的交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。 a.现货交易：是指股票买卖成交后，交易双方在1---3个交易日内办理交割手续的交易方式。 特点： 第一，成交和交割基本上同时进行。 第二，是实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，没有对冲。 第三，在交割时，购买者必须支付现款。 第四，交易技术简单，易于操作，便于管理。 b.期货交易：是指股票买卖双方就买卖股票的数量、成交的价格及交割时间达成协议，但双方并不马上进行交割，而是在规定的时间履行交割，买方交付款项，卖方交付股票。 c.期权交易：实际上是一种选择权交易，即规定期权的买方在支付一定的期权费后，其有权在一定期限内按交易双方所商定的协议价格购买或出售一定数量的股票。 特点： 第一，交易的对象是一种权利，一种关于买进或卖出股票的权利，而不是实物。 第二，交易双方享有的权利和承担的义务不一样。 第三，期权买方的风险较小。 d.信用交易：是指股票的买方或卖方通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的股票买卖。 信用交易分为保证金买长交易和保证金卖短交易两种。 保证金买长交易：是指对某一股票市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，其余款项由经纪人垫付，为他买进指定股票的交易。 保证金卖短交易：是指对某一股票市场行情看跌的投资者在本身没有股票的情况下，向经纪人交纳一定比率的初始保证金，从经纪人处借入股票在市场上卖出，并在未来股价下跌后买回该股票归还经纪人的交易。 2.场外交易市场 凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可以称为场外交易。 在场外交易市场进行交易的股票，大多