融资操作对基金净值增长的影响分析.docxVIP

　　为什么要融资操作 　　要研究基金的融资操作行为与其经营业绩的表现关系，首先要求我们深刻认识其融资操作的内在原因。 　　笔者认为，基金管理公司融资经营的动机主要有两个其一，当股票市场趋好，或预期大势会出现一定的反弹行情时，基金管理公司适当举债，放大其资产的增值效应。 　　其二，融入大量的短期资金参与新股申购。 　　在目前新股发行市盈率较低的情况下，融入大量的短期资金申购新股就是一种无风险套利。 　　如9月份证券投资基金在债市上融资动作有所加大，就与基金参与中国联通的新股申购有关。 　　融资操作能否提高业绩 　　我们用融资额与基金净值之比来度量基金的具体融资情况，从而分析出基金融资行为与基金资产净值增长之间的关系。 　　由统计数据可知高融资比例的前十只基金平均融入资金额达到其净值水平的1309％，而实现的基金净值增长却为－604％，不仅低于48只基金的平均净值－558％，更低于低融资比例的前十只基金－481％的净值增长。 　　这主要与同期大盘的表现相关。 　　事实上，在第三季度，我国股市从6月28日的1732点单边下行至9月27日1581点以上证指数计量，下跌了956％；在没有做空机制的弱市行情中，融入资金进行证券投资就意味着亏损，从而不可避免地给其净值增长带来较大的负面影响。 　　可见，在弱市行情中，减少投入到证券二级市场的融资额是改善基金经营业绩的办法之一；要充分认识基金融资行