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从资本市场的角度 货币市场—资本市场 1．资本市场发展的内在动力-----价值理念与市场机会：资本市场中存在文化差异（地域、市场 、企业）--价值理念---价值载体（金融工具）--价值机会-金融创新（技术创新、制度创新）；资本运动（） 资本市场的重要功能之一：价值发现（融资、资源配置、转换机制） 2．资本市场发展的外在因素----市场时机（新浪）、择机行事；制度、（当人们开始讨论网络泡末时传来SINA获政府批准上市的消息），信息传递---实现资本价值（信息时代、互联网、媒体，传统产业受冷落（中油公司50亿美圆—市值千亿港元）、美国AOL收购时代华纳）政治经济形势（台湾、海湾局势、WTO等） 资本市场永恒的题材---资本运营（资产重组） 投资银行家帮助企业家：资本运营--发现价值、实现价值---要交朋友 关于价值评估（不同于资产评估 ）、股票发行定价方法—---专题讲 定价--国内外差异 （技术问题） 投资银行与投资银行家 企业—投资银行—投资者 1．投资银行：资源—（人力资源、资本实力、市场网络、信息与客户资源等 2．投资银行家：资本市场是企业家、投资银行家、投资者的舞台）资本运营是一门艺术、所以他门同时也是艺术家，需要---灵感、智慧、创新、韧性、合作； 3．他们的作品常常令人赞不绝口： 奔驰-克莱斯勒（沃尔沃）合并，跨国兼并（难题）： 经济、法律秩序差异；市场格局、份额的再分配； 政府部门的协调；股东、管理层、员工利益（工会）的协调 各方利益摆平---市场重组、资源重组、技术开发组合、共享 应对市场竟争：宝马—劳斯来斯的压力， 使各方满意、估值定价、操作技巧、成果：14亿/30亿 产业调整：波音、麦道， ---金融企业大重组：德意志/本森银行、花旗/旅行者/所罗门、瑞士信贷第一波士顿银行、摩根斯坦利-添惠 ---借壳上市：盈科数码/得信佳：99年3月香港数码港项目（130 亿港币）注入，资产升值317亿，李泽楷个人身价共700亿，德信佳升千亿以上，2000年3月宣布收购香港电讯，涉资近3000亿港币。 ---名人效应：杨阑入主香港“良记控股”3500---84000万港元 投资银行业务：证券发行、经纪业务、资产重组与收购兼并、研究咨询 等； 其他中介机构：律师、会计师、评估师、财务顾问等； 投资银行概论 一、基本概念 重要的金融机构包括：银行、保险、租赁、信托、证券、担保公司等。 投资银行的经营范围：最初主要是证券承销、分销和二级市场的交易。现在发展到： 金融市场发展 金融创新 全球化 技术手段发展 计算机 数据处理 全球结算 资产证券化 商业银行与投资银行的融合 回购市场 投资基金的业的发展——理财业务 衍生工具和市场诞生 向多个领域渗透 罗伯特库思的定义：《投资银行学》 广义：指任何经营华尔街金融业务的银行；证券保险，不动产投资 较广义：经营全部资本市场业务：承销、经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产 管理、创业资本、金融创新业务、资产证券化。（不含：不动产经纪、保险和抵押） 较狭义：指经营部分资本市场业务的金融机构 承销、经纪、企业融资、兼并收购 不含创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务 狭义：仅限于一级市场（承销、融资）和二级市场（交易、经纪业务） （证券经纪公司、证券公司） 第二种分类最符合目前的实际情况 称谓：欧洲：商人银行 经贸活动 融资服务 承兑所 承兑汇票 出售贴现 经营票据 伦敦：商人银行 从家庭式到股份公司 替外国政府和大公司筹集长期贷款 美国： 铁路 大工业 债券 票据 几百年发展，日显成熟，是最具影响力的金融中介机构，智力密集，资本密集 二、业务范围： 证券发行与承销 范围：政府、企业的债券与股票 方式：代销、余额包销、包销 信息咨询 公开发售与承销 私募Private Placement IPO+私募：针对机构客户（投资基金、养老金、保险公司）、有资格的客户（美国） 证券交易：在二级市场上充当证券经纪商（Broker）和自营商（Dealer） 发达市场中：投行专业分工、综合类券商 对：财务结构 专业人员资格 业务能力的考查 （三）企业并购：核心业务之一 兼并Merger：两家以上企业组成一家，一家优势企业吸收另一家优势企业 方法：用现金或有价证券购买其他企业资产（股票、股份进行股权置换） 形式：a：横向兼并：同一市场 产品相同 b：纵向兼并：原材料供应商和产品销售者 上下游关系 c：扩大市场式：市场分割 产品相同