04资金的时间价值与等值计算(改).ppt

当 、 都很小时，综合利率为 （4-23） 在通货膨胀下，只要用综合利率，就能利用复利法公式正确地进行不同时点资金的价值换算。 【例4-21】某企业拟购买一设备，设备的市场价格为20万元，预计该设备有效使用寿命为5年，若该企业要求的最低投资收益率为15%，通货膨胀率为5%，问该设备在寿命期内每年至少能产生多少的纯收益，企业才会购买？ 解：根据公式得 画现金流量图，如图4-16所示。 图4-16 例4-21现金流量图 所以，只有当该设备每年产生至少6.8万元的纯收益时，企业可接受该设备。 已知 和 ，求 由公式 ，可导出： （4-24） 第二种情况 【例4-22】某人打算投资收益率为的不动产，估计在投资期内平均通货膨胀率为。问此人投资的真实收益率为多少？ 解：本题的答案似乎是，但是应当注意所有的投资收益都将以现时货币支付。与现时现金流相关的折现率为现时折现率 ，所以： ， ，代入公式（4-22）得： 此人投资的真实收益率为 。 在上面的例题中，我们看到：虽然在现金流量图中，每年的现金流量是相等的，但是其货币的购买力是不等的。 【例4-23】一对青年夫妇为他们9岁的儿子准备大学学费，若他18岁进大学，在4年内，每年需要相当于现在物价水平4000元的学费。估计年通货膨胀率为5%，夫妇从儿子9岁到17岁，每年以年利率7%等额存入一笔钱。试问：这笔钱为多少时才能支付4年的学费？ 解：首先，计算通货膨胀率为5%时，当年的大学学费，具体如表4-4所示： 表4-4 通货膨胀下的大学学费 画现金流量图，如图4-17所示。 图4-17 例4-23现金流量图 其次，选择一个时点（17岁），把所有现金流都折算到该时点，则： 可以求出： 所以，在他们的儿子9岁到17岁之间，每年需要存款1883元。 这里的A等于1883元，表示每年必须储蓄的金额，实际每年储蓄按货币购买力计算在递减。而计算的各年大学学费，虽然金额不等，但是其货币购买力却是相同的。 本章小节 本章是工程经济学的基础理论内容，主要讲授资金时间价值及其等值计算。涉及主要概念有资金的时间价值、利率及利息、资金等值、现金流量及现金流量图、现值、将来值以及年值等。讲授资金时间价值的基本概念及其基本原理，在讲授不同的计息方式的基础上，主要讲授间歇复利情况下，现值、将来值、年值的相互换算的计算公式，同时，讨论了等差序列现金流量的现值、终值及年值的计算公式。 本章小节 在应用这些公式进行现金流量等值计算时，要注意两点：一是明确现值、将来值年值是相对的，条件或求解对象变化后，其意义可能会变化；二是不能死记硬套所讲授的公式，要注意各公式及各相关参数的前提条件。为进一步掌握和应用所讲授的基本理论，本章用一节的篇幅，结合例题讲授计算公式的具体应用。 最后，结合经济生活实际，讨论还本付息方式的选择以及通货膨胀条件下资金时间价值及其计算。 解：此题现金流量集中在4～7年，不能直接应用已知年值求现值公式，需将4～7年的年值折算到第三年未（第四年年初）求，再将折算到期初求现值。 即4～7年的年等值100元折到第0年初的等值资金为238.16万元。 二、计息期短于支付期的计算 【例4-15】年利率为12%，每季度计息一次，每年年末支付500元，连续支付6年，求期初的现值为多少？ 解：其现金流量如图4-13所示。 图4-13 例4-15现金流量图 正确区分名义利率和实际利率：“月利率1%，每月计息一次”，也可表示为“年利率12%，每月计息一次。 计息期为季度，支付期为1年，计息期短于支付期，该题不能直接套用利息公式，需使计息期与支付期一致起来，计算方法有三种： 方法一：计息期向支付期靠拢，求出支付期的实际利率，其年实际利率为： 方法二：支付期向计息期靠拢，求出计息期末的等额支付： 年利率为12%，每季度计息一次，则季度利率为 ，按此利率将每年未的支出计算成每季度的等额支出，然后再计算每月等额支付的现值