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兴业银行代客境外理财产品环球理财2号 －港股基金宝运作报告 （2008年6月份） 尊敬的投资者： 现将本产品运作情况向您报告如下。 一、投资组合净值 截至2008年6月30日，港股基金宝的份额化资产净值约为每单位港币0.7723元。港股基金宝成立至今下跌22.77%，参考基准表现-27.96%。 成立至今表现 港股基金宝 -22.77% 恒生指数 -25.71% 恒生中国企业指数 -38.06% Customized Lehman Brothers Bond Index 3.52% 参考基准 -27.97% 港股基金宝相对于参考基准的表现 +5.20% 二、资产配置（截至2008年6月30日） 资产分布 恒生指数 18.4% 恒生H股指数 24.5% 债券及现金 57.1% 总计 100% 三、投资期表现 第三季次按危机加剧，股市一度下调8月20 第三季 次按危机加剧，股市一度下调 8月20日-国家外汇管理局宣布「港股直通车」计划，加上9月18日-美国联储局开始减息，港股在19386 低位出现 「V形」反弹, 仓出新高 第四季 11月3日- 温家宝总理叫停「港股直通车」 国际市场表现疲弱，港股大幅下滑 第二季 5月11日-中国银监会淮许QDII产品投资于港股，香港股市稳步上涨 第一季 1月–人民币兑美元升至约为7.8，兑港元升破1对1水平 2月初–汇丰控股首次为次按业务拨备824亿港元，市场轻微下调 市场动态 表现 最近一月 最近三月 2007.10.26以来 港股基金宝 -5.63% 1.36% -22.77% 基准指数 -9.75% -2.37% -27.97% 沪深300指数 -22.69% -26.35% -48.25% 四、香港股市回顾 市场状况 香港股市在6月份反复下跌，主要是受到欧美金融机构因次按而需要进一步作坏账拨备和集资作资本重整(re-capitalisation)的打击。与此同时，由于原油价格高企的影响，环球通胀持续恶化，特别是亚洲区内包括印度、马来西亚和中国等。由于削减汽油产品补贴，各主要国的通胀率都显着上升，亚洲不少国家在6月份也已加息控制通胀压力。市场预期亚洲区的出口将会在2008年下半年放缓，消费增长明显减慢。在以上背景下，香港股市在6月急速走下，恒生指数下滑2,431点(-9.9%)，而恒生国企指数则下跌1,861点(-13.5%)。 纵观香港股市，仍然受制于下述数个因素，包括︰ (1)环球金融机构的拨备和集资需要； (2)“降低杠杆效应”(deleveraging)，即环球基金经理仍在降低风险度，减少亚太区股市比重； (3)在高企的油价和食品价格下，如何控制通胀仍将是中央银行的当前要务。全球利率处于上升周期，因此于中期而言对股市不利。 在以上的考虑下，香港股市在中期仍将受压。而也注意到港股短期很可能会首先回弹至22,500-23,000点水平。这是由于在技术分析上，美国和香港等主要股市都已进入严重超卖区域，同时，全球基金经理的现金水平也已提升至自3月初的新高，国内的基金经理也维持约35%的较高现金水平。在上述技术因素下，近期温家宝总理在上海浙江调研考察时所发表对国内宏观经济的一些看法，似要将宏调从紧的气氛有所舒缓。在八月北京奥运前，对国内股市及各资本市场营造较有利和稳定的局面。因此，相信香港恒生指数有望在北京奥运期前，回升至22,500-23,000点才再作定调。 五、港股基金宝的资产配置策略 港股基金宝自成立之日至2008年6月30日的资产配置如下图： 图二︰兴业港股基金宝的资产配置策略 图二︰兴业港股基金宝的资产配置策略 投资配置策略说明： 大市基本方向仍然维持幅度震荡。由于在此次恒指回落前，投资管理人已减持港股基金宝股票基金仓位至约42%水平，现在市场向下调整的情况下正逐步增持至44%。在22,000点以下，会因应市场变化，慢慢补回仓位至45-50%的比重。同时，若大市回升至23,000以上，则会考虑再度减持股票基金比重，因为环球经济和金融体系都未有好转迹象。全球衰退风险正在增加中，失业率也在上升，而在息率趋升的情况下，难以相信股市会大幅攀升。上升的动力，主要是基于技术性和基金补仓活动所致而已。 在高息债券基金维持在当前水平。由于亚洲区资金仍在流出中，区内货币依然受压。因此，会保持高息债券基金与现金在目前仓位水平，谋定而后动。 六、未来市场展望 1、市场展望 美国和全球经济展望： 经受了多重打击之后，全球经济前景已经变得更加黯淡。 “黑云压城” ：由于美国消费者受到房市和信贷状况紧缩的冲击，全球增长预计将放缓。但减息应该会有助于避免经济衰退。 今年上半年，核心要素的两股抑制力量——美国房市衰退以及信贷紧缩——其对经济的冲击力度远比市场预期更为糟糕，并且第三个不曾