欧洲中央银行的货币政策战略.doc

欧洲中央银行的货币政策战略 ［摘要］欧洲中央银行对欧元区行使单一货币政策职能 是一个史无前例的实验。为实现《马斯特里赫特条约》规 定的维持物价稳定的首要目标，欧洲中央银行制定了相应的 货币政策战略，通过对物价稳定给予明确的量化定义以及确 定广义货币供应量年增长率参考值和一系列经济变量对物 价变动趋势进行评估两个支柱，确保其货币政策取得实效。 （50人论坛?北京）欧洲经济货币联盟第三阶段于 1999年1月1日正式启动后，其本质特征可以概括为两点， 即超国家货币和超国家机构。欧元作为欧元区单一货币成 为超国家货币，欧洲中央银行作为超国家的机构负责制定统 一货币政策。欧元的诞生和欧洲中央银行的创建是欧洲一 体化历史一次质的飞跃，也是国际经济关系中空前的创新实 验，具有划时代里程碑意义。 一、欧洲中央银行的货币政策战略 根据《马斯特里赫特条约》的105条的规定，欧洲中央 银行的首要目标是维持欧元区物价的稳定，在不影响物价稳 定的前提下，支持欧盟的总体经济政策，促进总体经济活动 的协调和均衡发展。然而，《马斯特里赫特条约》对物价稳 定的目标并未给出明确的定义，也没有就如何实现物价稳定 做出具体规定。 1、货币政策战略对欧洲中央银行尤为重要。首先， 《马斯特里赫特条约》虽以法律的形式确立了欧洲中央银 行的独立地位，但欧洲中央银行自身的声誉及其政策的可信 度必须在实践中建立，欧洲中央银行作为世界上最年轻的中 央银行只能通过实现稳定物价的目标赢得社会公众的信任 和支持。其次，欧洲中央银行的合法性不足。现行经济中， 货币本身并无真实价值，是依靠发行主体的力量支持其流 通的货币，因此，一个明确的、有能力的、拥有自主资源和 资源处置权并能够担当最后贷款人的发行主体是至关重要 的，统一的政治实体是货币既定的前提。欧洲中央银行是 没有国家的银行，欧元是没有政府的货币，欧洲中央银行并 没有对欧元区经济资源的处置权力，欧元没有真正的最后贷 款人，信用不足。再次，从各国的历史经验看，运用货币政策 抑制物价上涨或促进经济增长往往存在1-2年的时滞，主要 原因是货币政策需要通过金融机构、资本市场等一系列的 传导机制才能发挥作用，而传导机制本身也经常随经济主体 行为或经济体制的变化而变化。第四，货币政策战略的制定 不仅能够为欧洲中央银行提供全面、及时和准确的信息以 利决策，而且也是欧洲中央银行与公众沟通的重要途径，社 会公众据此可以对欧洲中央银行的政策效果做出客观评价。 为保证欧洲中央银行正常运转和其货币政策的顺利实施，正 确的货币政策战略至关重要。 2、 货币政策战略的原则。欧洲中央银行制定货币政策 遵从以下几个原则，第一，保证货币政策的有效性，即货币政 策战略能够使欧洲中央银行按照《马斯特里赫特条约》的 要求维护欧元区的物价稳定，让社会公众相信欧洲中央银行 有信心和能力通过运用货币政策工具实行物价稳定的首要 目标。第二，提高货币政策的透明度，即货币政策战略目标 必须是明确的、并且容易为社会公众了解和把握，社会公众 能够拥有充分的信息和广泛的渠道对欧洲中央银行的决策 程序和效果做出判断。第三，货币政策的独立性，即货币政 策战略应当排除可能来自欧盟和成员国对中央银行的政治 压力，独立自主行使货币政策的职能。 3、 货币政策战略的主要内容。货币政策战略的核心就 是要对物价目标给以明确的量化规定，同时通过对主要中间 目标的选取，有效地运用货币政策进行调控，确保最终目标 的实现。不同国家的中央银行在不同时期所采用的中间目 标虽有差异，但一般包括：货币供应量、利率、汇率、名义 收入等。 欧洲中央银行货币战略包括三个方面，（1）对物价稳定 做出明确的量化定义。（2）为实现物价稳定的最终目标确定 货币政策战略的中间目标，欧洲中央银行称其为两个支柱， 一是公布广义货币供应量的参考值，二是运用一系列经济指 标（如经济增长率、消费、工业生产、就业、汇率、对外贸 易等）对欧元区价格变动趋势及物价稳定的风险进行评估。 二、物价稳定的量化 按照欧洲中央银行的解释，所谓物价稳定是指一年中欧 元区的消费物价协调指数低于2 %，而且物价稳定在中期内 得以维持。物价稳定并非要求消费物价协调指数持续下降， 即出现通货紧缩。之所以选用消费物价协调指数作为衡量 物价稳定的指标，是因为欧盟成员国都使用消费物价指 便于欧盟在各国消费物价指数的基础上计算欧盟和欧元区 的消费物价协调指数。 欧洲中央银行的物价稳定目标是针对欧元区整体的，并 不为特定国家或地区的物价形势变化所左右。物价稳定必 须在中期内维持，可以在很大程度上排除引起物价变动的一 些短期因素对欧洲中央银行货币政策的干扰。导致物价变 动的短期非货币因素很多，比如一国税收体制改革、国际商 品价格波动、气候变化对农业生产的影响等，这些显然是欧 洲中央