第01章节金融工程资料.pptVIP

金融工程的定义 金融工程将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程方法于一体的新兴交叉性学科。 它运用工程技术方法（数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题。 金融工程学侧重于衍生金融产品的定价，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的各种经济风险，以优化收益。 A是有风险证券，其目前的价格是PA，一年后其价格要么上升到uPA，要么下降到dPA。这就是市场的两种状态：上升状态（概率是q）和下降状态（概率是1-q）。 构造两个基本证券。基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0；基本证券2恰好相反，在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1。基本证券1现在的市场价格是πu，基本证券2的价格是πd。 购买uPA份基本证券1和dPA份基本证券2组成一个假想的证券组合。该组合在T时刻无论发生什么情况，都能够产生和证券A一样的现金流 PA=πuuPA+πddPA 或 πuu+πdd = 1 由单位基本证券组成的组合在T时刻无论出现什么状态，其回报都是1元。这是无风险的投资组合，其收益率应该是无风险收益率r 假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为： 如果每年计m次复利，则终值为： 当m趋于无穷大时，就称为连续复利，终值为： （根据极限公式： ） 连续复利的效果 表1-1表示了提高复利频率所带来的效果。可以看出，连续复利与每天计复利得到的效果一样。因此，从实用目的来看，通常可以认为连续复利与每天计复利等价。 连续复利的转换 假设 是连续复利的利率， 是与之等价每年计m次复利的利率，则： 这意味着： 这样可以实现每年计m次复利的利率与连续复利间的转换： 特别地，当m = 1时， 第一章 金融工程概述 第一节 什么是金融工程 案例1.1 法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划 1993年当Rhone-Poulenc公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993年底，该公司在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。 美国信孚银行的金融工程方案：除了继续给予折扣和无息贷款之外，员工持股者在未来的4.5年内获得25％的最低收益保证加上2/3的股票超额收益；作为交换，在此期间持股者不可出售股票，但拥有投票权，4.5年后可自由处置股票。具体收益为多少呢？ 工程：一群人为了达到某种目的，在一个较长的时间段中进行协作活动的过程。 1.1.1 解决金融问题是金融工程的根本目的 金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。 1.1.2 设计、定价与风险管理是金融工程的主要内容 产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。 产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。 风险管理是金融工程的核心。 1.1.3 基础证券与金融衍生产品是金融工程运用的主要工具 金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。 随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具所能构造出来的产品是变幻无穷的。 1.1.4 现代金融学、工程方法与信息技术是金融工程的主要技术手段 金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的交叉性学科。 变幻无穷的新产品 基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。 金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率。 风险管理技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。 金融工程推动了现代风险度量技术的发展 衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具：成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性 风险放大与市场波动 水能载舟，亦能