基于非对称随机波动模型的人民币汇率波动特征研究.pdfVIP

环球金融 Global Finance 基于非对称随机波动模型的人民币 汇率波动特征研究* 张 欣 崔日明 内容摘要 本文使用非对称随机波动模型 对 年 月 日至 年 月 日期 ： ， 2005 7 22 2012 9 5 间美元兑人民币汇率的波动特征进行了实证分析 模型拟合检验结论显示 非对称随机波 。 ， 动模型能够很好地拟合美元兑人民币汇率波动过程中存在的时变性 持续性和非对称性特 、 征 来自 估计结果进一步表明 美元兑人民币汇率波动过程存在的非对称特征不 。 MCMC ： 同于在股票市场普遍发现的 放大利空 缩小利好 型的 杠杆效应 而是突出表现为 “ ， ” “ ”， 放大利好 缩小利空 但波动的非对称效应和强度较弱 这意味着央行在采取措施干预 “ ， ”。 ， 和管理汇率波动时 在时机选择和力度把握上不仅要充分考虑到人民币汇率波动的时变性 ， 和持续性特征 而且更应注意汇率波动的非对称性及非对称类型 ， 。 关键词 人民币汇率 波动性 非对称随机波动模型 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 货币政策制定 外汇储备头寸管理和外汇市场 、 操作等宏观金融政策形成冲击 因此 准确把 引 言 。 ， 握新汇率体制下人民币汇率的波动模式 加深 ， 年 月 日 为进一步完善人民币 对汇率波动统计特征的认识和了解显得尤为迫 ， 2005 7 21 汇率形成机制 继续保持人民币汇率在合理 切和异常重要。 ， 、 均衡水平上的基本稳定 中国人民银行决定开 本文的主要贡献是首次尝试在随机波动 ， 始实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进 （Stochastic Volatility, SV ） 模型框架内来考察人 、 行调节 有管理的浮动汇率制度 这标志着人 民币汇率波动过程的动态特征。 SV 模型是目前 、