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第一章期货市场的产生和发展 第一节期货市场的产生 一、期货交易的起源 期货最早萌芽于欧洲（1）1848年芝加哥期货交易（CBOT）所产生（2）18784年芝加哥商业交易所（CME）产生（3）1876年伦敦金属交易所（LME）产生（4）1885年法国期货市场产生 二、期货交易与现货交易、远期交易的联系 经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的演变过程，是不断追求交易效率、较低交易成本与风险的结果。 (一)期货交易与现货交易。 (1)联系：没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基，两者相互促进、共同发展。 (2)区别：1、交割时间不同。一种是商品作为使用价值的载体而发生的空间运动，称为物流；一种是以所有权从让渡者向受让者的转移；称为商流。2、交割对象不同。3、交割目的不同。4、交割场所与方式不同。目前场上竞价方式有公开喊价与电子化交易处在场外的必须委托期货经纪公司代理交易。5、结算方式不同 （二）期货交易与远期交易。 (1)联系：远期交易所是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 （2）区别：1、交易对象不同。2、功能作用不同。期货交易的功能是规避风险和价格发现3、履约方式不同。4、信用风险不同。5、保证金制度不同。 三、期货交易的基本特征 以1865年芝加哥期货交易所推出标准化合约为标志，真正意义上的期货交易和期货市场开始形成。 期货交易的基本特征：1、合约标准化。2、交易集中化。3、双向交易和对冲机制。4、杠杆机制。5、每日无负债结算制度。 四、期货市场与证券市场 期货合约在本质上是未来商品的代表符号。 区别:1、基本经济只能不同。证券市场是资源配置和风险定价期货市场是规避风险和价格发现。2、交易目的不同。3、市场结构不同。 第二节期货市场的发展 一、期货市场的发展过程 经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。 （一）商品期货。（1）农产品期货。(2)金属期货。最早金融期货产生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金融期货交易之先河。纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年，其中1974年推出黄金期货合约。（3）能源期货。纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交易所(IPE)是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。 (二)金融期货。率先出现的是外汇期货，1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场部分（IMM）。1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一推出利率期货合约的交易所。美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约。 （三）期货期权。1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新的天地，引发了期货交易的又一场革命。芝加哥期权交易所（CBOE）就是世界上最大的期权交易所。 二国际期货交易市场的发展趋势 20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体后，浮动汇率制取代了固定汇率制，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化的发展趋势。 (一)期货中心日益集中。 主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。20世纪90年代，欧洲大陆以及新加坡、香港、韩国等地区的期货市场发展较快。 （二）市场规模不断壮大。 （1）全球交易量增长速度非常快。（2）交易量呈现加速增长现象。（3）全球期货、期权交易量的迅猛增长主要来自于美国以外的交易所。 （三）金融期货的发展势不可挡。 (四)期权交易后来居上。 （五）联网合并发展迅猛。原因：一是经济全球化的影响；二是全球竞争机制趋于完善，竞争更加起列；三是场外交易突飞猛进。 如芝加哥期货交易所与伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、悉尼期货交易所（SFE）之间建立了这一制度。芝加哥商业交易所和新加坡国际金融交易所（SIMEX）之间也建立了共同对冲体系。 1994年，纽约商品交易所和纽约商业交易所宣布合并，纽约咖啡、糖与可可交易所和棉花交易所合并。伦敦国际金融期货交易所与伦敦商品交易所合并。欧洲期货交易所（EUREX）就是由原来的德国期货交易（DBT）所和瑞士期权及金融期货交易所(SOFFEX)合并而成的，而泛欧交易所（EURONEXT）则是由原法国、荷兰、比利时、葡萄牙、英国的交易所合并或收购而成的。 （六）交易方式不断创新。 （七）服务质量不断提高。 (八)改制上市成为潮流。1998年秋，澳大利亚股票交易所改制成为一家上市公司，新加坡交易所2000年宣布在一级股市挂牌上市。2000底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。2000年3月，香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造，并与香港中央结算有限公司合并，成为香港交易及结