《互换》-公开·课件.pptVIP

第一节 互换的基本概念、种类及参与者 一、概述 二、互换的基本概念 三、互换的种类 四、互换的主要参与者 一、概述 互换是整个国际金融活动中的一个组成部分。 银行用它来降低利率和货币变动的风险 政府使用互换作为降低国际筹资成本的供给 互换为投资者提供了较大的选择余地 互换是一种神秘的衍生风险管理工具。 二、互换的基本概念 Swap（互换）是“交换”的意思。在金融交的场合，要交换的是预计未来应收或应付的资金，有时指本金，有时指利息。 两个或更多当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换现金流的合约。 三、互换的种类 利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。例如，固定利率与浮动利率的互换，浮动利率与浮动利率的互换。 货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。例如，Yen for Franc , Dollar for Deutschmark 商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。 信用互换：也被称为信用违约互换(Credit Default Swap)，产生于20世纪90年代，是目前被广泛使用的一种信用衍生产品。 其它互换 利率互换 Interest Rate Swap 名义本金（Notional Principal）：用来计算利息的本金。本金不会也没有必要互换。 交易对方：互换中的两个主体 固定利率支付者：支付固定利率，收取浮动利率的主体。在 互换中，固定利率支付者，被称为买了互换(Buy the Swap)，他建立了互换的多头。 浮动利率支付者：支付浮动利率，收取固定利率的主体。在 互换中，浮动利率支付者被说成出售了互换(Sell the Swap)，或者处于互换的空头方。 利率互换 Interest Rate Swap 利率互换协议中产生的现金流： 由于对于合约双方来说，本金在数量和货币上都是相同的，所以没有必要交换本金。 在结算期的开始就确定了浮动利率的水平，但是真实的支付是在结算期结束的时候，由于利息支付也是相同的货币，所以对于双方来说，也没有必要交换利息的全额，只需将固定利率利息与浮动利率利息的差额支付给相应的一方即可。只有一方支付净利息。 利率互换 Interest Rate Swap 例：银行A签订了一个1,000,000美元季度支付的利率互换协议，并且是作为固定利率利息的支付方，年固定利率为6%，浮动利率的支付者同意支付90天的LIBOR加上一个1%的利差。90天LIBOR目前为止为4%。 计：银行A在90天后要支付或收到的利息额。 解：90天后的支付基于目前的LIBOR，还有一个1%的利差,则固定利率支付者支付： [6%*(90/360)-（4%+1%）*（90/360）]*1,000,000=2500 货币互换 Currency Swap 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势，这样可以达到降低融资成本的目的，同时也可以规避汇率风险。 一般说来，货币互换的本金，在签订协议初期都是互换的，并且在协议结束的时候再换回来。 因为是交换不同货币的资金流量，所以本息都不需要对冲，而要相互支付。 货币互换 Currency Swap 例：公司A位于澳大利亚，可以以7%的利率水平借入AUD，10%的利率水平借入USD；公司B位于美国，可以以9%的利率水平借入USD，8%的水平借入AUD。现，公司B将会在澳大利亚开展业务并且需要AUD，公司A将会在美国开展业务并将需要USD。汇率水平为2AUD/USD。公司A需要1百万USD，而公司B需要2百万AUD，双方都决定在当地进行本地货币贷款，然后签订一份货币互换协议，为对方支付利息，互换合约的期限为5年。 计：该货币合约的现金流。 货币互换 Currency Swap 解： A与B公司都在当地银行贷款： A与B公司交换货币： A与B公司每年支付给其本地银行的利息： 5年后，A月B公司再将本金换回： 信用互换 Credit Swap 信用违约互换(CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。 在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用（成为信用违约互换点差），而一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。 其它互换 参照基的互换。在普通的利率互换中，互换一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。而在参照基的互换（Basis Swaps）中，双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为3个