沈阳农业大学经济管理学院公司理财课件 第五章.ppt

内容提要与学习要点 内容提要：本章主要介绍现金流量现值与终值估算问题，以及在此基础之上如何简单评估资产价值等内容。 学习要点： 1. 现值与终值的运算； 2.单利与复利； 3. 年金及其计算； 4.名义利率与有效利率。 一、现金流 现金流就是支出或收入的款项，它包括： 现金流的大小或数量 现金流的方向 现金流发生的时间 两个投资机会的现金流对比 二、时间价值（Time Value） 时间价值是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。 “今天的一元钱大于明天的一元钱” 货币的时间价值产生的条件：进入生产周转过程。 货币的时间价值的表示方式：利率或利息 时间价值的性质 （1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是一种资本增值， （2）时间价值是一种投资的未来报酬，货币只有作为资本进行投资后才能产生时间价值。 （3）时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 （4）时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。 货币时间价值的计算 四个要件： 现值（PV） 终值（FV） 计息期（N） 折线率（或利率r） 单利与复利的计算，特别是年金计算 三、单期情形 If you were to invest $10,000 at 5-percent interest for one year, your investment would grow to $10,500 $500 would be interest ($10,000 × .05) $10,000 is the principal repayment ($10,000 × 1) $10,500 is the total due. It can be calculated as: $10,500 = $10,000×(1.05). The total amount due at the end of the investment is call the Future Value (FV). The One-Period Case: Future Value In the one-period case, the formula for FV can be written as: FV = C1×(1 + r) Where C1 is cash flow at date 1 and r is the appropriate interest rate. The One-Period Case: Present Value（现值） If you were to be promised $10,000 due in one year when interest rates are at 5-percent, your investment be worth $9,523.81 in today’s dollars. The One-Period Case: Present Value In the one-period case, the formula for PV can be written as: Net Present Value The Net Present Value (NPV) of an investment is the present value of the expected cash flows, less the cost of the investment. Suppose an investment that promises to pay $10,000 in one year is offered for sale for $9,500. Your interest rate is 5%. Should you buy? The One-Period Case: Net Present Value In the one-period case, the formula for NPV can be written as: 讨论：关于贴现率r 在现实中，由于存在不确定性，投资是有风险的，人们往往不能确定未来的现金流。 选择一项风险投资的贴现率是一件不容易的事情，从而也使我们的投资价值评估问题变得复杂。 四、多期情形 在多期投资情形下，现值与终值的计算会因单利与复利而不同： 单利 复利 4.1单利（Simple Interest） 所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息率r与初始