Shibor与利率市场化.docVIP

Shibor与利率市场化 ????　　一、Shibor简介????为进一步推动利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，借鉴Libor、Euribor、Hibor(香港)、Sibor(新加坡)和Tibor(东京)的模板，上海银行间同业拆放利率(Shibor)自2007年1月4日起开始运行。????(一)Shibor的命名和定义????按照国际基准利率以国际金融中心城市名命名的惯例，Shibor以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名。Shibor因此而得名，同时也有利于上海国际金融中心的建设。????Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆放利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，也就是对境内信用等级较高银行拆出资金的利率，是境内人民币风险溢价最小的市场利率。因此，对其他市场产品定价具有基准参考作用，有利于市场发现不同主体的信用风险价值。????(二)Shibor报价银行团????按照《Shibor运行准则》的条件，申请报价行的先决条件是存款类金融机构，在此基础上首先选择具有央行公开市场一级交易商或外汇市场做市商资格的银行，然后在其中选择在境内人民币货币市场交易活跃程度排名靠前，再在其中选择信用等级一流、定价能力较强、定期披露经注册会计师审计的年度报告的银行。考虑到我国货币市场大银行主要融出资金和中小银行主要融入资金的单边交易实际、信用评级不完善等情况，选择首批报价行时还在外资银行和中小银行选择了代表资金需求方的银行。最终选择的首批Shibor报价银行团由16家商业银行组成，其中包括工、农、中、建4家国有商业银行；交行、中信、兴业、招商、浦发和光大6家股份制商业银行；北京银行、上海银行和南京市商业银行3家城市商业银行；汇丰、渣打、德意志3家外资银行。这是第一批报价行，他们对货币市场发展做出了很大的贡献，目前主管部门和报价行基本上每月召开一次会议，对Shibor运行和报价情况进行讨论及评比，参加报价团尽管有这些工作压力，但他们也确实感受到革命性变革对他们的促进和带来的好处。????图1　Shibor利率日对比图????????(三)Shibor的指定发布人????全国银行间同业拆借中心作为我国货币市场前台和中介服务机构，最适合基准利率的计算和发布，其基础设施建设和信息传输渠道也比较完善，只需增加报价页面和处理模块，即可接受报价行当天报价，生成Shibor数据，并通过上海银行间同业拆放利率网()等渠道对外发布。因此，同业拆借中心最有条件作为基准利率的指定发布人。????指定发布人每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余各期限档次报价进行简单算术平均计算后，得出从隔夜(O/N)至1年(1Y)共16个期限品种的Shibor，并于11∶30通过上海银行间同业拆放利率网()对外发布。????(四)Shibor报价行的报价质量考评指标体系????为规范Shibor报价行的报价行为，提高报价质量，保证Shibor的公信力，中国人民银行成立Shibor工作小组，领导Shibor的建设工作，全国银行间同业拆借中心受权对报价银行团的所有成员(法人)定期进行报价质量考评。具体考核指标如下：????1.拆借市场参与度(占40％)。指报价行拆借市场的全部交易量与其对应期限得分乘积之和。1个月以内各期限得分都为1，1个月以上各期限得分按照每增加1个月得分增加1分，1年为12分。该指标的目的在于，报价行报价后必须参与市场交易，目前主要抓拆借市场，以后再扩展到别的市场。????2.报价的基准性(占30％)。指一段时间内报价行在货币市场对同一交易对手的同一交易品种的各期限交易利率与其对应期限的Shibor报价利率价差的相对稳定分布。因为报价行对同一交易对手在交易同品种时的信用溢价不可能是无序的，应保持相对稳定，比如95％或99％稳定在一个相对区间里，形成一个正态分布，达到这个要求其基准性才算好。自Shibor正式运行以来，每个月都会对报价行的基准性进行名次排序。????3.创新能力(占15％)。指报价行以Shibor为基准创新货币市场产品的能力。鼓励报价行在创新的问题上为基准利率制度设计和货币市场发展担当先行者，提供创新经验为制定政策服务。目前报价行的创新压力很大，但创新成果也很多。????4.报价影响半径(占5％)。指报价行在一段时间内与不同交易对手拆借成交的总家数。????5.报价的出勤率(占5％)。指一段时间内报价行按要求及时报价的天数与总交易天数的比率。????6.报价的变动率(占5％)。指一段时间内，不同报价的次数与应报价次数的比率。????为提高3个月以上的