20XX年财务管理之第三讲 如何估计现金流doc.pdfVIP

第三讲 如何估计现金流 股票定价现金流贴现法有两种基本方法：股权成本法、资本加权 成本法，对应的现金流也有两种：股权自由现金流、公司自由现金流。 第一节 股权自由现金流 公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流的剩余要 求权，即他们拥有公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务和 满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。所以，股权自由现金流就 是在除去经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部 资本性支出之后的现金流。 一、无财务杠杆的公司股权自由现金流 无财务杠杆的公司没有任何债务，因此无需支付利息和偿还本 金，并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。无财 务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算： 销售收入 —经营费用 =利息、税收、折旧、摊销假前收益（EBITDA） —折旧和摊销 =利息税前收益（EBIT） —所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 —资本性支出 —营运资本增加额 =股权资本自由现金流 股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金 流，它可能为正，也可能为负。如果