第十三章节金融工程技术的运用(金融工程学-中央财大,李资料.pptVIP

第十三章 金融工程技术的应用 博学而笃志,切问而近思 ---《论语》 第十三章 金融工程技术的应用 第一节 含权债券定价实例 2001年12月12日，国家开发银行发行可售回10年期债券100亿元，每年付息一次。投资者可在2006年的付息日按照面值把债券出售给发行者。该债券发行时如何确定合理的票面利率? 第十三章 金融工程技术的应用 二叉树法定价： 按照净价计算，可以运用不付红利的二叉树模型输入参数并计算如下 第十三章 金融工程技术的应用 按照B-S模型计算： 第十三章 金融工程技术的应用 由于当时市场上刚刚发行的一只5年期债券的的招标收益率是3.006%，使用这个收益率作为贴现率。债券的价格是100-0.83=99.17,然后调整票面利率，使其贴现的现值总和与与减去期权价格后的债券价格相等。经计算，当票面利率为2.89%时两者相等。 第十三章 金融工程技术的应用 第二节 含权存单的定价 第十三章 金融工程技术的应用 两值期权（Binary Options）到期回报是不连续的。其中一种是现金或无价值看涨期权（Cash-or-nothing Call）。到期日时，如果标的资产价格低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个固定的数额Q。期权到期时价格超过执行价格的概率为 ，因此现金或无价值看涨期权的价值就是 。相应地现金或无价值看跌期权的价值是 。 第十三章 金融工程技术的应用 这个存款产品实际上最终的回报是1+一个现金或无价值看涨期权，因此假设初始存款金额为1元，则该存款的价值为 第三节 利率顶和底的二叉树定价法 Value of Cap Value of cap = value of caplet 1+ value of caplet 2 + value of caplet =11,058+66,009+150,214 =227,281 给 Floor定价 Floor rate 4.8%, 名义金额:$10,000,000, 支付频率:年 Value of Floor Value of floor = value of floorlet 1+ value of floorlet 2 + value of floorlet 3 =17,159+2,410+0 =19,569 第四节 互换选择权的利率树定价法 在Time 2: 市场利率分别为 12%, 10%, or 8%. 如果是12% 固定利率最后支付额的现值=$1101/1.12 = $983.04 浮动利率最后支付额的现值=$1120/1.12 = $1000.00 结论:不执行！因此，期权的价值为 $0. 在Time 2: 市场利率分别为 12%, 10%, or 8%. 如果是 10% 固定利率最后支付额的现值=$1101/1.10 = $1000.91 浮动利率最后支付额的现值=$1100/1.10 = $1000.00 执行的价值为 $0.91, 所以，期权的价值为$0.91. 在Time 2: 市场利率分别为 12%, 10%, or 8%. 如果是 8%, 固定利率最后支付额的现值=$1101/1.08 = $1019.44 浮动利率最后支付额的现值=$1080/1.08 = $1000.00 执行的价值为 $19.44, 所以，期权价值=$19.44. 在 Time 1: 市场利率分别为 11% or at 9%. 如果是 11%, 剩下的固定利率支付额的现值= 101/1.11 + 0.5(1101/1.1 +1101/1.12)/1.11 = $984.66 浮动利率支付的现值=110/1.11+1000(1+r2)/[(1.11)(1+r2)] = $1000. 结论:不执行 ! 另外，你仍然有选择权，该选择权也许在下一期带来价值。 期权的现值为: [0.5(0)+0.5(0.91)]/1.11 = $0.41 在 Time 1: 市场利率分别为 11% or at 9%. 如果是9%, 剩下的固定利率支付额的现值=101/1.09 + .5(1101/1.08 +1101/1.1)/1.09 = $1019.43 浮动利率支付的现值= 1090/1.09 = $1000. 执行的价值为 $19.43. 等待的价值也许超过执行的价值. = [0.5(19.43) + 0.5(0.91