第三章节远期(金融工程-安徽财经大学,邓留保)资料.pptVIP

第三章 远期 3.1 远期利率合约 一、远期合约的概念 远期合约（forward contracts）是指交易双方约定在未来指定的某一特定日期，按照约定价格进行交易的合同。 1、 到期日（maturity date）或交割日期（ delivery date） 2、 标的资产（underlying asset） 3、 交割价格（delivery price）与远期价格（forward price） 案例：假定未来1年内每3个月有一笔固定金额的现金收入，并计划将其随时存入银行，年末将本利和一并收回。如果你担心未来利率有走低的趋势，那么可以通过一系列远期利率协议（卖出）来将长期的收益完全固定。如此就可保障利息收益，规避利率下跌的风险。 3.2 远期外汇合约 一、远期外汇合约的概念 远期外汇合约（forward exchange contracts）是指交易双方约定在未来某一特定日期，按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。 二、何种情况下需要远期外汇交易 案例：2001年5月，翰云公司为了购买原材料而借入一笔美元贷款。同时它在日本市场销售产品的收入为日元，公司用收入的日元通过外汇市场兑换成美元来支付美元利息。公司需要在6个月后（2001年11月）支付一笔美元的利息费用。但公司的财务总监认为未来日元有贬值的倾向，那么到时候，为了支付美元利息可能就需要更多的日元，这对于公司来说就存在日元贬值的风险。 问题：翰云公司如何通过金融市场规避未来日元贬值的风险？ 三、远期外汇合约的避险功能 由于远期外汇合约已事先将汇率固定在约定的汇率上，所以在未来某一特定日期，无论当时的市场汇率是多少，两种货币仍然以原先约定的汇率进行相互交换。 * 4、多头（long position）与空头（short position） 5、现货交易（spot transactions）与远期交易（ forward transactions） 远期合约有远期利率和远期外汇两种基本形式 二、远期价格 某个远期合约的远期价格定义为使该合约价值为零的交割价格。 即期汇率 1.6080 30天远期汇率 1.6076 90天远期汇率 1.6056 180天远期汇率 1.6018 资料来源：John C. Hull. Option, Futures, and Others Derivatives. 3rd Edition. Prentice Hall International, Inc, 1997.2. 1995年5月8日英镑对美元的即期和远期汇率报价 三、远期合约的损益 设投资者在1995年5月8日签署了一份购买100万英镑90天期的远期合约，交割汇率为1.6056。则 （1）若90天后即期汇率上升为1.6500，投资者将获利44400（=1650000-1605600）美元； （2）若90天后即期汇率跌至为1.5500，投资者将损失55600（=1605600-1550000）美元 一般来说，一单位资产远期合约多头的损益（payoff，也称收益、回报等）等于： 其中， 为交割价格， 是合约到期时资产的即期价格。 类似地，一单位资产远期合约空头的损益等于： 损益 远期多头的损益 损益 远期空头的损益 案例：翰云公司是一家化工企业，其原材料需要从国外进口。2000年11月，公司的财务总监在制定2001年财务预算时，预计公司在2001年5~11月由于进口原材料而需要向银行借款200万美元。假设公司可以直接使用美元贷款和还款，不考虑汇率问题。 四、何种情况下需要远期利率交易？ 远期利率贷款是指银行向客户提供在未来某一时刻的某一期限的固定利率贷款。当前利率称为即期利率，未来某一时刻的利率称为远期利率。如“3个月后执行的期限为6个月的远期利率贷款”将表示为“3 9”，读作“3对9”。 五、什么是远期利率贷款？ 六、远期利率协议FRA（forward rate agreement） 1、定义 远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即约定在将来某一日期