20XX年某公司成本管理与财务知识分析结构.pptVIP

无税时 MM 命题 I 的推导 a) 投资于无负债公司U，获得其1％的股权： 投资额 投资收益 0.01Vu 0.01EBITu b) 投资于负债公司L，获得1％的股权与债权 投资额 投资收益 股票 0.01EL 0.01(EBITL－iD) 债券 0.01DL 0.01iD 总计 0.01(EL+DL)=0.01VL 0.01 EBITL 若：EBITu= EBITL，且U、L两公司的风险等级相同，则必有Vu=VL 无税时的 MM 命题 I 权益价值 企业价值与资本结构无关的总价值原则图示 公司价值（选择1） 公司价值（选择2） 负债价值 权益价值 负债价值 无税时 MM 命题 II 的推导 权益资本成本，债务资本成本和加权平均资本成本：无税时的MM 命题II Debt-to-equity Ratio Cost of capital: r (%) r0 rB rB 资本结构理论 MMII给出了一条非常重要的金融/财务学原理： 资本的成本取决于资本的使用而不是资本的来源。 由此