宏观月报：货币政策方向发生微调，流动性最好的时代已过去.pdfVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部宏观月报 宏观 货币政策方向发生微调 流动性最好的时代已过去 2019 年04 月28 日 主要结论 国内经济：我们认为，随着1 季度流动性的大量投放，2019 年全年经济最宽松的 时代已经过去。从历史经验来看，根据“早开工，早发力”的传统，1 季度通常 是银行和政府进行大量流动投放的季度，同时由于2019 年开年货币逆周期调节 的力度较大，2019 年1 季度的货币投放量（央行及地方政府债加总）已经接近全 年预算支出的1/2，相比2015 年的宽松，今年的货币投放力度也不可谓之不大。 所以从量能上来看，未来几个季度的货币投放量已经赶不上1 季度，