伦敦与上海期锌市场的相关性研究-金融学专业论文.docxVIP

The The Relevance Of Research About Zinc Market Between London and Shanghai By ZHOU Xianj un A Thesis submitted in partial satisfaction of the Requirements for the degree of Master of F inance In Finance In Changsha University of ScienceTechnology Supervisor Professor Wen Xianming April，201 1 长沙理工大学 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：f习惨辱 日期：加ff年r月7日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到 《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。 本学位论文属于 l、保密口，在 年解密后适用本授权书。 2、不保密口。 (请在以上相应方框内打“√’’) 摘要出于期货市场的杠杆性，高风险，从期货市场的基本功能一套期保值出发， 摘要 出于期货市场的杠杆性，高风险，从期货市场的基本功能一套期保值出发， 对中国上海期货交易所(SHFE)与英国伦敦金属交易所(LME)两市期锌价格及收 益率波动的相关性问题进行研究，有助于风险规避者和投资者在全球范围内建 立自己的风险管理策略，有助于政府通过借鉴外国市场制定本国期货市场的相 关政策。 本文首先介绍市场相关性研究的基本理论与实证方法，然后阐述两个市场 期锌存在相关性的客观基础，并对本文进行实证研究所需的方法进行选择，最 后在对数据进行了选择和处理后进行实证分析。目的是通过运用现代计量经济 学特别是时间序列分析的方法，来研究上海期货市场与伦敦期货市场之间的价 格和风险关系，探求两者之间的动态均衡关系。本文以LME期货市场和SHFE 期货市场为研究背景，选取从2007年3月26日至201 O年6月30日的上海期 货交易所的锌期货合约价格以及相应LME期货市场价格所形成的时间序列为研 究对象，进行相关系数与基差分析、协整检验与误差修正模型分析、Granger 因果关系检验和SVAR模型，脉冲响应分析及方差分解技术、BEKK—GARCH和 EGARCH、TARCH模型分析，研究了LME期货市场与SHFE期货市场价格存在的关 系，新信息对两市场的冲击结果，是否存在显著的双向波动溢出效应等等。 实证结果显示上海期锌市场价格与伦敦期锌市场价格之间是单向的，即伦 敦期锌市场单向影响上海期锌市场；伦敦市场的信息传递到上海市场需要两天 的时间消化，然而上海市场的信息传递到伦敦市场，当天伦敦市场就能够消化； BEKK．GARCH模型的研究表明：上海期货市场的影响因素要多于伦敦期锌的， 但是就波动的剧烈程度而言，波动的程度明显伦敦期货市场明显要强烈。二者 的残差序列图明显有差异，说明上海期锌市场除了受伦敦市场的影响外，受自 身的影响也较多。借助RVaR．GARCH模型，对上海、伦敦两市场的风险相关 性进行了研究，发现要在两市场之间进行风险规避难度颇大，但不是不可能。 需要具体问题具体分析，可以根据风险偏好和对资金利用的情况选择不同的置 信水平进行决策。 关键词：相关性；套期保值；VaR；锌期货 ABSTRACTFor ABSTRACT For the leverage and high risk of futures markets，we conducted future prices，volatility and issues concerned of China Shanghai Futures Exchange (SHFE)and the London Metal Exchange(LME)，from aspects of the basic functions of futures markets—hedging，which can contribute to risk aversion and i