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张璐：我是如何做行业研究和设计投资策略的 版权声明作者：李笑来无需授权即可转载，但请自觉保留以上版权声明。 以下是《共同成长社区》第四次分享，分享者是从事互联网天使投资工作的张璐Iris。 《共同成长社区》的分享，并不是“私密”的，我们不在乎分享内容是否流出去，事实上，我们会主动拿出绝大多数的内容分享至社区之外 —— 因为所有的分享，最终传播得越广越有价值。 若要进一步了解《共同成长社区》，请在后台点击“共同成长”按钮 —— 参照文末的图示……张璐的微信：835661681 大家好，我是从事互联网天使投资工作的张璐，最近小半年一直在看农业互联网升级方面的项目，所以这次我的分享主要以互联网和农业结合，来讲一下我是怎样做行业研究和设计投资策略的。 首先，我们一般看一个行业，会先了解一下这个市场的大致情况。比如说国内，现在农业的话，差不多是10万亿左右的市场规模，主要分为产前、产中、产后几个阶段。然后，看相关领域里有哪些家互联网公司已经在做了，并且他们在融资、团队背景、业务的模式和数据方面是一个基本的怎样的情况——这是国内的部分。接下来会看一些国外的对标公司，比如农业发达国家，美国、日本、法国就分别代表了几种不同类别的国家，看一下这几个国家的农业互联网平台都做到了什么样的程度。一般的话，这两部分的工作用两到三天就能结束。但接下来一个关键点是，由于几个国家的底层环境不一样，导致很多项目上层的模式可能会有所差别，这样的话，就要回头去研究两个国家现在农业的进展情况包括简要的历史发展情况，来判断中国究竟是否适合复制美国或日本某种农业电商平台的模式，如果说不适合复制或移植，我们就需要重新考虑自己应该怎么去做。 行业的目的有四点，核心目的是要设计出整个投资逻辑的框架，其中核心的一个节点是需要在产业链的上下游去布局，把中间每部分的成本尽可能地降到最低。 第二点是关于模式的判断，我们做投资的过程中会发现很多项目模式前期是很接近眼前的、但是不符合未来的一个发展趋势，这样的项目在短期之内会有一个迅速的业务增长量，但是如果团队的学习能力、执行力跟不上未来的发展，很可能就会在未来的几年之内被淘汰。有一个很好的例子，比如最初城里有很多马车，路上会有很多粪便，很多人会做一些清理街道的工作去赚钱，但是后来有了汽车这个发明之后，之前做清理的那一部分人就彻底没有了市场。所以一个好的模式核心主要还是要符合未来的发展趋势。当我们把投资决策的整个框架做完之后，回到这个领域里去找（相关团队），基本上大家都倾向于用更多的钱去砸排名第一的团队，而不是以更少的钱去获得第二名或第三名公司的股份。因为在未来比如说互联网平台就会生成一家，如果一些领域里面暂时还有没有人去做，还有机会，可能我们做早期投资的人就会去孵化这些方面的项目。包括找一个适合创业的人，帮他导一下这种行业的资源，帮他自己在短期之内快速的成长起来。第四点就是对于投资人或者分析师个人的一个挑战，那就是如何检验自己的研究有没有做到位——如果自己是创业者的话，那我的模式应该怎么做？我的团队布局应该怎么做？一步一步去做，包括每一步的时间成本、人力成本、财力成本都是多少？各方面的业务数据会进展到一个什么情况？比如基于农业的话，我简单梳理了一个框架。这里的农业是指农户经营行为的升级，不是指乡村个人消费升级，这一部分参照框架图。这个框架图简单对产业的上下游进行了梳理，最上游是一些农资的生产厂家，比如中国现在农药（2000多家）、化肥（5000多家）生产厂家是明显产能过剩的，但是在这里是有一部分内容是缺失的，即比较先进的小型的轻质化的农机，比如农业无人机，这个领域的优质公司还没有出现，所以这里可能存在投资的机会。 接下来是传统渠道在线下，农资的厂商会通过传统的经销商以及一级、二级、三级这种模式一直流通到农户的手里面。这个过程中，经销商就扮演着仓储、物流、金融服务的角色，来获取中间的差价。但是如果给一些大户型或者农村合作社，其实是可以做到从厂家直供，打破中间环节，相当于把利益回馈给上下游，获取一定的利润。这样的模式就衍生出了很多互联网的平台在做农资电商比如比较出名的云农场、农商1号。 比如说云农场，大概用了一年半左右的时间，现在估值大约是小几十亿人民币。还有产中环节，有一些团队在做信息服务和农业技术，包括土地流转信息、金融的这一部分。这块的业务，图里面已经把几个代表性的公司梳理出来了。 当农民生产之后有了农产品，可能会通过一些渠道去流通出去。一些做饲料原材料的就要流通到加工厂，做菜品的流转到各个地区的一级、二级市场，比如北京的新发地，再供货到中小餐厅和个人消费者的手中。整个这个环节，我们在做整个投资框架的设计时，我觉得有5点是可以结合起来投资的。 第一点是刚刚提到的这种小型自动化的农机制造商，比如农业无人机。第二点是从农资厂商到