西南财经大学财务管理课件资本成本决策.pptVIP

财务管理;七、资本成本决策;第一节　资本成本概述;第一节　资本成本概述;一、资本成本的概念;资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股利、银行借款利息和债券利息等。 资本成本通常用资本成本率来表示。资本成本率是指公司使用资本所负担的费用与筹集资本净额之比，其计算公式为：;;二、资本成本的作用;（二）资本成本在投资决策中的作用;（三）资本成本还可促使资金使用者挖掘资金潜力，节约资金占用，提高资金使用效益。 （四）从宏观经济管理来说，资本成本有引导社会资金流向、合理配置社会资金的作用。;三、影响资本成本高低的因素;第二节　资本成本的计算 ;一、个别资本成本;（一）长期借款成本;上述公式也可以写成如下形式： 式中： ─长期借款的利率 当长期借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可忽略不计，此时长期借款的成本也就是公司税后的利息支付，表示为： ;[例1]某企业取得3年期长期借款500万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为33%。该项长期借款的资本成本为： ;如果考虑货币时间价值，根据现金流量计算长期借款成本的公式可表示为： 式中：P─第n年末应偿还的本金 K─所得税前的长期借款成本 KL─所得税后的长期借款成本 按照上述计算方法，实际上是将长期借款的资本成本看做是使这一借款的现金流入等于其现金流出现值的贴现率。 计算时，可先通过第一个公式，采用内插法求出借款的税前资本成本，再通过第二个公式将税前资本成本调整为税后的资金成本。 ;;（二）债券成本;;;（三）优先股成本;;（四）普通股成本;1、利用现金股利估算普通股资本成本 式中： ─普通股市价 　　　 ─股票发行费用率 　　　 ─第t期支付的现金股利 ─普通股的资本成本;;;;;二、加权平均资本成本;（一）加权平均资本成本;（二）影响加权平均资本成本的因素;三、边际资本成本;（二）边际资本成本的计算和应用;1、确定公司最优资本结构 假设该公司财务人员经过认真分析，认为目前的资本结构即为最优资本结构，因此，在今后筹资时，继续保持长期债务占20%，优先股占5%，普通股占75%的资本结构。 2、确定各种筹资方式的资本成本 该公司财务人员在分析了目前金融市场状况和企业筹资能力的基础上，测算出了随筹资额的增加各种资本成本的变化情况，见表11－1;;3、计算筹资总额分界点 在表11－1中，花费6%资本成本时，取得长期债务筹资限额为10000元，其筹资总额分界点便为：50000元 而在花费7%资本成本时，取得的长期债务筹资限额为40000元，其筹资总额分界点为：200000元 按此方法，资料中各种情况下的筹资总额分界点计算结果见表11－2;;;由表11－3可知，如果公司筹资总额在30000元以下，其加权平均资本成本为12.2%，如果筹资额超过30000元，但小于50000元，其加权平均资本成本将变为12.95%，以此类推。 由以上分析可知，随着公司筹资总额的增加并保持公司资本结构不变的情况下，综合资金成本率也是增加的。以上结果可用图??更加形象地表示，如图11－1。;