我国融资格局的发展趋势.docVIP

第五节 我国融资格局的发展趋势 一、我国计划经济时期的融资 在1978年以前，我国实行的是高度集中的计划经济体制。在高度集中的计划经济体制之下，生产和流通均按照国家统一的计划进行，原材料和产品均按照计划调拨，除了个人非基本消费品和少量不纳入计划调拨的次要生产资料，均必须凭借国家调拨计划或者分配票证才能购买。为了保证产品按计划生产和调拨，国家计划部门每年制订十分详细的部门、行业和产品的产量、产值计划，并逐级分配下达到基层单位遵照执行。为了保证国家生产和流通计划的执行，要求“钱随物走”，即要求掌管国民收入分配和再分配的主要部门——财政和银行，对货币资金的分配均按照国家统一的国民经济计划及其相应的生产、流通计划进行，同时通过对货币资金分配和使用的监督，对国家计划的完成发挥保证作用。 为了保证资金按照国家计划进行分配和使用，加强银行对生产和流通的监督作用，国家规定“集中信用于银行”，并建立集中统一的国家银行，禁止发生商业信用，禁止企业之间相互借贷，禁止民间的高利贷活动。同时，除高度集中统一的国家银行——中国人民银行外，禁止其他金融机构存在。对早已存在的农村信用合作社，则实行与银行的农村营业所联合经营，从而纳入国家银行统一经营的范围。为了保证一切信用集中于银行，还停止了国家债券的发行。 为了保证银行的信贷资金按照国家计划进行使用，并发挥银行对企业的监督作用，规定了银行信贷的三大原则，即：贷款必须按照计划发放和使用；贷款必须有适用适销的物资作为保证；贷款必须按期偿还。简称“三性”：计划性、保证性和归还性。其中计划性作为首要原则，突出了高度集中计划经济体制的最根本的要求，体现了计划机制的基本内涵。 作为一种经济运行机制，计划机制和市场机制是根本不同的两种机制：两者相互排斥。因此，在高度集中的计划经济体制下，除了非基本消费资料的销售主要运用市场机制外，在其他方面主要运用计划机制，其中包括信贷资金的分配和货币的供应。因此，在1978年以前，我国的资金融通，只有单一的国家银行间接融资方式；不允许运用市场机制的各种融资方式，因而也不存在金融市场。 二、改革开放以来我国融资方式的变革 按照1978年末召开的党的十一届三中全会确定的改革开放的方针，我国的经济管理体制进行了逐步改革，并从有计划的商品经济进一步朝社会主义市场经济方向发展。随着经济体制改革的发展，金融领域的融资方式逐步多样化。 （一）在市场经济中被运用的各种融资方式，在我国逐渐得到运用和发展 最先被恢复运用的是商业信用和消费信用。由于改革开放，生产得到迅速发展，家用电器等耐用消费品逐渐进入市场，但是由于分配方式的改革相对滞后，购买力一时跟不上生产的发展，与此同时，由于部分商品由卖方市场逐步转向买方市场，一些商品出现了供过于求，销售困难的现象。在这种情况下，商业信用和消费信用成为打开流通渠道不可缺少的融资方式。但是由于计划经济是社会主义经济的重要特征这一认识，一时还难以从人们的思想中消除，因此，商业信用从自发地被运用，到金融管理部门正式允许存在，曾经存在着一个过程。 继商业信用和消费信用之后，被较快地恢复运用的是国家信用。即从1981年起，国家决定发行国库券，以便运用国家信用方式，增加财政收入，扩大国家投资，加速经济的发展。 从80年代中期开始，职工带资人厂、运用发行股票和债券方式筹资等直接融资方式相继出现，国际性融资也随着进一步对外开放而迅速兴起。90年代以来，我国的直接融资，包括国家直接融资和企业直接融资方式，发展迅速，融资规模的年均递增速度超过了40％。直接融资在全社会的融资结构中所占比重提高到将近25％。直接融资比间接融资规模的年均增长速度高出20多个百分点。 就直接融资的内部结构状况看，国债（包括国库券、财政债券、国家建设债券、国家重点建设债券、特种债券、保值公债、定向债券）占据我国直接融资总额的绝大部分，超过了70％，其次为企业发行的股票（约占20％）以及企业债券。 与国际上其他国家，无论是工业化国家还是发展中国家相比，我国直接融资的比重依然相对较低。特别是从企业外部融资的角度进行比较，中国以外的国际上其他国家的间接融资比重通常是在70％以下，而我国企业对于银行贷款的依赖至今还在90％左右。直接融资依然有广大的发展空间。直接融资的迅速发展，给我国民营企业以及三资企业的大规模发展以及股份制的兴起，都起到了极为重要的作用。 在间接融资领域，最先突破的是从1979年起，银行打破只准发放流动资金贷款和只能发放短期贷款的禁区，开始对企业的技术改造发放贷款，然后，又进入基本建设领域，发放基本建设贷款。与此同时，为了解决长期融资的需要，银行推出了金融债券业务。从此，中长期间接融资和短期