第7章最优风险资产组合.PPT

7-* 图 7.13 有效集组合与资本配置线 7-* 分散化的威力 回忆: 如果我们定义平均方差和平均协方差为: 7-* 分散化的威力 我们可以得出组合的方差: 7-* 表 7.4 相关性和无相关性的证券等权重构造组合的风险减少 7-* 最优组合和非正态收益 在肥尾分布下，在险价值和预期损失值会特别高，我们应该适当减少风险组合的配置。 我们可以比较最优风险组合和其他组合的在险价值与预期损失，如果某个组合的值比最优低的话，我们可能倾向于这一组合。 7-* 风险集合和保险原理 风险集合: 互不相关的风险项目聚合在一起来降低风险。 通过增加额外的不相关资产来增加风险投资的规模。 保险原理: 风险增长速度低于不相关保单数量的增长速度。 夏普比率升高 7-* 风险共享 随着风险资产增加到资产组合中, 一部分资产需要被卖掉以保持固定的投资比例。 风险共享和风险集合构成了保险行业的关键核心。 投资于多种风险资产，但是风险资产比例保持不变，这才是真正的分散化。 7-* 长期投资 长期投资决策 投资于一项两年期的风险组合 长期投资决策的风险更大 卖出一部分两年期的风险组合来降低风险 “时间分散化” 并不是真正的分散化 短期投资决策 第一年投资于风险组合，第二年投资于无风险组合。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS INVESTMENTS |