扩大资产范围条件下动态资产组合问题研究-运筹学与控制论专业论文.docx

南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名： 王丞舰 2010年5月16日 非公开学位论文标注说明 根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申 请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本 说明为空白。 论文题目 申请密级 口限制(≤2年) 口秘密(≤lO年) 口机密(≤20年) 保密期限 20 年 月 日至20 年 月 日 审批表编号 批准El期 20 年 月 日 限制★2年(最长2年，可少于2年) 秘密★10年(最长5年，可少于5年) 机密★20年(最长lO年，可少于lO年) 摘要摘要 摘要 摘要 随着经济、金融全球一体化和金融创新、金融技术进步的日益加快，我国 金融市场正在经历基础性和结构性变革，我国的资本市场也不断完善和发展， 市场规模迅速扩大，投资机会和投资渠道不断增多，证券投资已经逐渐成为我 国居民投资理财的一个重要渠道，投资组合理论也因此得到迅速普及。以1952 年Markowitz发表((Portfolio Selection))为投资组合理论奠基标志，现代金融投 资决策开始摆脱纯描述性研究和单凭经验操作的状态，进入到了定量分析的高 级阶段。 在投资组合理论数量化发展的过程中已有许多研究指出，计算分析资产收 益率数据的一阶、二阶矩对于进行动态投资决策具有重要的意义。但是，计算 这些最优的动态投资策略已经被许多研究者证明是一件相当困难的事情，研究 者为此进行了诸多的数量化分析方法的研究，包括偏微分方程、离散状态空间 以及Monte Carlo模拟等。不幸的是，这些研究还仅仅局限在理论化的基础上， 对于资本市场的实务应用还远远提供不了帮助，在业界最有应用价值的仍然是 静态的Markowitz方法。 本文正是基于静态Markowitz方法提出了一种新型的动态投资组合方法，主 要思想就是将可供选择的资产范围扩大从而包含引入状态变量后的新资产组 合，并在此扩大了的资产范围内进行投资组合的优化，并将不同时期的投资组 合进行拟合从而形成一种动态资产选择策略。在本文中我们运用两种组合即“条 件性组合’’与“时间性组合"进行动态资产组合的研究。通过扩大资产选择范 围，可以利用Markowitz方法得到最优的投资策略。 为了更合理的将此模型应用于中国市场，本文针对中国资本市场发展时间 不长，可利用的数据量有限的现实，创新性地将向量自回归模型(Ⅵ报)应用到 历史数据的统计分析之中，从而可以有效减少因数据量过少而引起的计算误差。 从实证结果中可以看到，本文采用的研究方法更符合进行动态投资组合决 策的实际应用，研究结论也更加便于实务应用。 关键词：动态投资组合：条件性组合：时间性组合：向量自回归模型 AbstractAbstract Abstract Abstract With the economic and financial globalization，financial innovation and the progress of financial technology,China's financial market is undergoing the fundamental and structural changes．China’S capital market is continuously improved and developed，and the market has expanded rapidly．Investment opportunities and investment channels are continuously increasing．Investment in securities has gradually become an important channel for investment and financial management， portfolio theory thus spread rapidly．In 1 952，Harry Markowitz published his seminal paper”Portfolio Selection”that marks the beginning