金融工程1资料文档.pptVIP

　　在理论上，套利是没有风险的。 　　但是，实践中的套利总存在一定风险，完全没有风险的纯粹套利根本不存在。 　　因此，金融工程师在开发、利用套利策略时，考虑的首要问题是如何管理风险。 　　四、金融工程的作用 　　金融工程创造大量的金融产品。 　　基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 　市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。 　　金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行。它有助于减少定价偏误，同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率。 　　 在看到金融工程对金融市场和风险管理等方面具有良好作用的同时，也要看到，如果运用不当，金融工程产品对金融市场也会带来很大的破坏作用。 　　金融工程技术和金融衍生证券本身并无好坏错对之分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 　　第二节　金融工程发展的因素 　　一、金融工程发展的历史背景 　　金融工程技术与衍生证券市场经历了从简单到复杂，从市场风险到信用风险，从少数到普及的过程。 　　1、日益波动的全球经济环境 　　2、鼓励金融创新的制度环境 　　3、金融理论和技术的发展 　　4、信息技术进步的影响 　　5、市场追求效率的结果 　　二、金融创新的动机及对金融工程发展的影响 　　1、Merton Miller认为：推动金融创新的主要动力是税收与监管的变化，由于税收与监管变化产生的冲击是不可预见的，因此金融创新也是不可预测的。 　　零息债券的创新过程 　　在1982年前，美税法规定零息债券的发行人可把发行折扣以税前利息支出的形式平均分摊到债券到期之前的每一年。因此，发行人可以利用零息票债券来节省税收支出。在利率水平不高时，发行人因此节省的税收不显著。但当80年代初利率飞速攀升到两位数时，该税收漏洞就成了众多发行人追逐利润的目标。J. C. Penney公司于1981年4月在美国发行零息债券。 　　1982年，美国通过股权税收与财政责任法(TEFRA)。 　　2、Silber认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面临的金融限制。 　　公司在最大化股东价值的同时，受到来自政府、市场和自身的各种金融约束条件的制约，为了降低各种限制给公司带来的成本，公司于是通过金融创新来减少受到的约束，从而降低成本。 　　Silber的金融创新模型较好地解释了商业银行在1952年到1982年期间推出的许多新产品，但是它只能解释部分金融创新。 　　3、R.C.Merton认为金融创新可从三个方面提升经济的表现： 　　通过风险集总、分配、对冲和跨时间、空间转移资源，金融创新使市场更加接近完全市场市场，从而满足人们对完全市场(complete)的需求（如股票指数期货）； 　　金融创新可以降低交易成本或提高流动性（如CMOs，住房按揭贷款抵押证券）； 　　金融创新可以降低代理成本（如垃圾债券融资的杠杆收购）。 　　Finnerty总结出金融创新的11个因素： 　　⑴利用税收的不对称性 　　⑵降低交易成本 　　⑶降低代理成本 　　⑷降低或者转移风险 　　⑸提高资产的流动性 　　⑹监管或者法律的变化 　　⑺利率的水平与波动 　　⑻价格的水平与波动 　　⑼金融理论的发展 　　⑽利用会计方面的好处 　　⑾技术进步等因素 * * 　　　 金融工程 陈尔瑞 　联系方式和地点 Email：Chener＠stu.edu.cn 电话办）家） 答疑时间：周一下午2：30－5：30 地点：商学院文西4楼416 网络互动平台：虚拟教室 　 《金融工程》课程介绍 　　 教学内容介绍：主要包括金融工程工具和　　　 　　　　　　　金融工程技术 教学进度安排：教学大纲 教学方法： 　　学生课前对教材和其它材料的自学； 　　老师对教学重点内容的讲授、课堂提问和讨论、作业及评讲。 《金融工程》的教学目标 　　 　　通过本课程的学习，有助于提高学生的金融技术技能和基本素质，为将来从事金融工程实务工作打下良好的基础。学生能够掌握如下的知识与相关技能： 　　1、金融工程的基本理论和基本方法，主要包括金融工程理论基础、金融工程方法论等有关内容； 　　2、了解主要基础金融资产的特点、定价及其应用，包括固定收益证券及其定价、非固定收益证券及其定价、资产证券化等有关内容； 　　3、了解主要金融衍生工具的特点、定价及其应用，包括远期、期货、期权、互换等有关内容。 　　4、了解金融工程技术在货币风险管理、利率风险管理和指数风险管理等领域的应用。 　　　 《金融工程》的教学要求 ★对学生的要求： 　　参加课堂讨论，积极回答课堂提出的问题，按时完成作业，自学要求 ★课程成绩的评定： 1、考勤、平时作业和课堂表现 ：40% 2、期末开卷考试成绩：60% ★洛伦茨.格利茨著，唐旭译．《金融工程