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第二章 金融市场 金融市场表面看起来似乎处于混沌状态，实际上在它的工具和市场安排上有特定的原因和规律 本章目的：讨论金融市场和机构是如何应运投资者的需求、技术和管制约束而发展的？ 1. 实物投资和金融投资 投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实际资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。 投资一般具有两个特性：时间和风险 实资产和金融资产 实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等 金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等 各自的特点 实资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富 金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富 两者之间是一种互补关系，而不是替代关系 例子：房地产 金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值 金融资产是投资者拥有实资产的方式 证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。 2. 金融系统三个组成部分的需求和市场的反映 个人 如何投资——证券、金融中介、金融创新、投资基金、衍生证券 需求的多样化， 风险影响的例子：30年后从北京移居青岛 税收影响的例子：印花税、资本利得税、 公司 如何融资——投资银行、衍生产业 高价格、低成本 专业发行公司集团——投行 发行简单证券 政府 放债 与 管制——金融创新 3.投资环境 包括上市证券的种类、在哪里及如何进行证券的买卖 证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明 证券种类 货币市场 短期、流动性好、风险小的债券 资本市场 长期固定收益证券 股票 期权、期货及其它衍生证券 回报率与风险之间的关系 一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险 证券市场 一级市场 二级市场 金融中介 银行、投资公司、保险公司、信托公司 特点： 中介 集少成多 分散风险 专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等） 4. 投资过程 对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定 投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量 投资的目标：回报和风险 证券分析：技术分析；基本分析 证券组合构造:selectivity, timing, diversification 证券组合调整 证券组合评估：依据回报率和风险 5. 证券发行市场 投资银行 证券的承销 6.证券交易市场 证券交易方式 现货交易 期货交易 信用交易 期权交易 保证金购买(Margin purchase) 预期证券价格将上涨时利用该策略 初始保证金(initial margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the market) 维持保证金(maintenance margin) 利用金融杠杆 回报率 卖空 预期证券价格将下跌时利用该策略 初始保证金(initial margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the market) 维持保证金(maintenance margin) 回报率 纽约证券交易所的股票综合指数 伦敦金融时报的股票价格指数 日本经济新闻道式股票指数 香港恒生股票指数 中国的股票价格指数 7. 股票价格指数 股票价格指数的作用 股票价格指数的主要计算方法 价格加权平均指数price-weighted average index 市值加权平均指数market-value-weighted index 世界几种重要股票价格指数 道?琼斯股票价格指数 标准和普尔股票价格综合指数 上海证券交易所股价指数 深圳证券交易所股价指数 8.金融市场的作用 Consumption timing 贷款买房、买车、上学 Allocation of risk 投资大公司股票与投资 小公司股票 Separation of ownership and management gives the firm a stability provide some guidance for the objectives of the firm 9.新趋势 全球化Globalization 证券化Securitization 信誉提高Credit enhancement 金融工程Financial ergineering 截止到2002年11月13日，吉辉投资操纵华润锦华股票交易价格共获利3.49亿元，总共动用的资金高达8.62亿元。 　 　 　操纵黑幕 事情源起于华夏证券石家庄营业部(下称“石家庄营业部”)。检察机关指控，1998年5月，时任华夏