即期、远期、货币互换与期权理论知识讲义.pptVIP

当预测即期汇率低于远期汇率时，做空头。 当预测即期汇率高于远期汇率时，做多头。 如ESR=0.99美元/欧元，FR =1.01美元/欧元，那么可以在远期外汇市场上做空头。 如ESR=1.02美元/欧元，FR =1.01美元/欧元，那么可以在远期外汇市场上做多头。 假设3个月期FR＝2.00美元/英镑。 思考：（1）若某投机者相信3个月后的即期汇率将为2.05美元/英镑，他该如何进行远期投机操作？如果他预测正确，他将获利多少？ （2）若某投机者相信3个月后的即期汇率将为1.95美元/英镑，他该如何进行远期投机操作？如果他预测正确，他将获利多少？ （3）若3个月后即期汇率为2.05美元/英镑，则本题（2）中投机者的结果如何？ 3、利用外汇期权投机 该投资者可以买入3个月欧元看涨期权，合约金额为10万欧元，同时支付1000欧元即1000美元权利金。3个月后是否执行合约要视届时即期汇率而定。 投机的类型 稳定性的投机（stabilizing speculation）：指汇率下跌或较低时买入外币，而在汇率上升或较高时卖出外币的行为。（低买高卖） 不稳定性的投机（destabilizing speculation）：指当汇率上升或较高时买入外币，期望它升得更高；而汇率下跌或较低反而卖出外币，害怕汇率降得更低。（追涨杀跌） 一般认为，通常情况下的投机都是稳定性投机 14.6 套利和外汇市场的效率 套利(Interest Arbitrage):是指利用各国利率的差异，用低利率货币购买高利率货币，从而赚取利差的行为。 某一时期，美国金融市场上三个月定期存款利率为年率12%，英国金融市场上三个月定期存款利率为年率8%。这种情况下，资金就会从英国流向美国，牟取高利。 14.4 即期、远期、货币互换与期权 14.4A 即期与远期汇率 远期外汇交易（Forward Exchange）又称期汇交易，是指买卖双方成交后约定在两个营业日以后的未来某个确定日期办理交割的外汇买卖。 具体地说远期外汇交易双方事先就外汇交易的种类、金额、交割的时间等条件签订合约。交割时间一般为一个月、三个月、六个月。一旦交割日期到了，无论当时的汇率如何，双方都必须按合约里约定的汇率进行交割，这个约定的汇率叫远期汇率（Forward Rate）。 外币的远期升水及贴水率的计算 注意：远期贴水率（FD)或升水率（FP）需要以相对即期汇率的年百分率的形式来表述 FP或FD＝(FR－SR)/SR×(12/远期期限)×100% 根据下面的即期和3个月远期汇率，分别计算各小题的远期年升贴水率： （1）SR＝2.00美元/英镑，FR＝2.01美元/英镑 （2）SR＝2.00美元/英镑，FR＝1.96美元/英镑 （3）SR＝200日元/美元，FR＝190日元/美元 （1）FP＝2% （2）FD＝－8% （3）FD＝－20% 14.4B 货币互换 货币互换（currency swap) 是指一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期的汇率再购回，在一项合约中达成两笔相反方向交易的行为。 例：美国某公司现有100万欧元销售收入，并知道3个月后这笔欧元将作为货款进行支付。如何进行货币互换？（假设SR：1美元＝1欧元，3个月FR：1美元＝0.98欧元） 按照SR（ 1美元＝1欧元）卖出即期欧元，同时根据FR (1美元＝0.98欧元)买入远期欧元 期货是标准化的远期合约。 外汇期货交易是指买卖双方在一个有组织的市场（外汇期货交易所）中进行的，金额与交割日都标准化的远期外汇交易。 14.4C 外汇期货与期权 期货与远期外汇交易的异同 相同之处：本质相同，都是指外汇买卖双方在成交时约定在未来某一天才完成交割的交易。 区别：远期交易采用的是非标准化合约，没有固定的交易场所，远期合约上的各项内容都由双方自行协商确定，这就使得远期合约难以流通转让；而期货交易采用的是标准化合约，有固定的交易场所，期货合约上的内容都是有固定规格的，这就使得期货合约容易进行流通转让。 外汇期权 外汇期权交易是指买卖双方签订期权合约后，根据合约，买方享有在约定的日期或之前，按约定的汇率买入或卖出某种外汇的权利。 这里的约定汇率也称为协定价格（Striking Price） 期权概念的要点： （1）期权买方有权选择是否执行期权合约，而卖方只有执行买方决定的义务。 （2）期权的买方为了获得以上的权利，必须在签订合约时就支付给卖方一笔权利金（或期权费）。不管买方最后是否执行合约，都不得收回权利金。 （3）期权的买方购买的是一种权利，这种权利既可能是买某种外汇的权利，也可能是卖某种外汇的权利。 （4）期权合约也是标准化合约，有固定的规格和交易场所。 买入期权（或看涨期权）和卖出期权（或看跌