投资银行学第三章节-上海金融学院-韩国栋资料文档.pptVIP

证券自营业务 3. 自营业务的类型 套利业务 投机业务 证券自营业务 套利业务 无风险套利：投资银行同时在两个或两个以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或者同一组证券的交易，利用市场价格的差异获利。 风险套利：一般多以证券市场上兼并收购或其他股权重组活动为契机，通过买卖并购公司的证券来获利。 证券自营业务 无风险套利案例 假设现有三种股票A、B和C。 经济状况 股票 A 股票 B 股票 C 衰退 -＄2 -＄4 ＄0 稳定 ＄6 ＄4 ＄10 繁荣 ＄10 ＄16 ＄6 股票的投资损益（假设每股都以＄100交易） 证券自营业务 风险套利案例 假设B公司宣布计划收购A公司，交易条件是以B公司的一股股票换取A公司的一股股票。假设宣布消息时，B公司和A公司的股价分别是50美元和42美元。 由于并购发生时，收购公司的股票价格往往会下跌，而被收购公司的股票价格会上升。投资银行如何操作？ 假设并购交易发生后，B股价格会下降到45美元。 风险在那里？ 证券自营业务 投机业务 投机（speculation）是指投资银行利用特定的预期价格变动，意图赚取价差收益并承担风险的证券买卖行为。 投机的策略：1）绝对价格交易；2）相对价格交易；3）信用等级交易。 证券自营业务 4. 自营业务的风险控制 识别风险:系统性风险和非系统性风险 风险管理策略:自营商（交易商）根据持有证券品种和存货数量来承担不同的风险，因此需要采取相应的风险管理策略。 如何规避一种股票的非系统性风险？ 规避非系统性风险更一般的方法是？ 证券自营业务 如何规避一种股票的非系统性风险？ 构造投资组合：例如，股票 + 期权或期货 运用条件：市场上存在该股票的期权或期货交易；该股票的期权或期货市场均具有好的流动性，且交易成本仅占自营商市场经营利润的很小部分。 举例：持有股票 + 该股票看跌期权（认沽权证） 柜台交易市场：它是通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。该市场在证券产生之时就已存在。 第三市场：是指己上市证券的场外交易市场。 第四市场：是投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。 类型： 美国 ·纳斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）英国 ·替代投资市场（ＡＩＭ）法国 ·店头市场（ＣＭＦ）? ·巴黎新兴市场（Ｎｅｗ　Ｍａｒｋｅｔ） 韩国 ·店头市场 中国 ·天交所 天津OTC市场 * 投 资 银 行 学 国际金融学院 韩国栋 2012年10月30日 目 录 证券经纪业务 1 做市商业务 2 证券自营业务 3 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 2. 证券经纪业务及分类 3. 证券经纪业务的操作 4. 信用交易 5. 证券买卖佣金 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 证券交易市场，指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。 证券交易市场有场内交易市场和场外交易市场两种形式。 在证券交易中，投资银行扮演着不同的角色，包括经纪人、做市商（市场构建人）、交易商。 证券经纪业务 场内交易市场 又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易交易市场,有固定的交易场所和交易时间。 从组织形式上看，又分为会员制和公司制。前者是以会员协会形式成立的不以营利为目的的组织，主要由券商组成，例如上海证券交易所；后者是以营利为目的，由各类投资人出资入股建立的公司法人，例如美国纽约证券交易所。 证券经纪业务 场外交易市场(Over the Counter Market，OTC) 是指在证券交易所外由证券买卖双方议价成交的市场，没有固定的交易场所，也没有正式的组织，实际上一种通过电讯系统直接在所外进行交易的网络。 主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。 在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市场的证券，包括:不符合证券交易所上市场标准的股票、符合证券交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。 证券经纪业务 场内交易市场与场外交易市场比较 项目 场外交易市场 交易所场内市场 交易地点 场外、一对一交易 交易所场内、集中交易 合约标准化程度 非标准化、买卖双方自行协商确定合约条款 标准化、期货合约由交易所同意制定 灵活程度 灵活 不灵活 市场流动性 流动性差 流动性好 交割方式 由买卖双方自行议定标的物得交割方式、数量、品质、时间、地点 由交易所决定，并标准化标的物的交割方式、数量、品质、时间、地点 价格议定 有买卖双方一对一议价 在交易场内公开竞价 结算方式 由买卖双方直接结算 由交易所结算所或结算公司负责结算 信用基础 基于信用 保证金 交易的信用风险 由买卖双方自行承担违约风险 由交易所或结算所担保合同履行 风险